EUR 50.00 For Business Accounts Only

DANONE: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2019 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 2019 destacamos:
 Lácteos (~56% ventas): se muestran satisfechos con la aceleración vista en 4T’19, donde gracias al buen comportamiento en Europa han conseguido cerrar 2019 con crecimiento positivo en este mercado. En NorteAmérica, también han registrado mejoras en 4T’19 tanto en el segmento más tradicional como en productos veganos/orgánicos. En esta última categoría (~1.900 M euros en ventas 2019), continúan registrando crecimientos de un dígito alto y mantienen su objetivo de alcanzar ~5.000 M euros en ventas en 2025 (+17% TACC’19/25).
 Aumentan inversiones en 2.000 M euros en 2020/22, destacando que ~900 M euros estarán destinadas a innovación en packaging, dando así respuesta a un consumo cada vez más reponsable.
 China (~10% ventas de DANO): el impacto del coronavirus en China penalizará principalmente al segmento de Aguas (Mizone, ~1/3 de las ventas de DANO en China), donde además de una ralentización del consumo en 1T’20, les ha llevado a retrasar por el momento el relanzamiento de Mizone al 2T’20. En lo que respecta a Nutrición Especializada (~66% ventas de DANO en China), las ventas no se están viendo directamente impactadas por un menor consumo, aunque sí por las restricciones gubernamentales (en viajes y en aprobación regulatoria de nuevos productos).
 Rebaja de objetivos 2020: el ajuste en crecimiento LfL en ventas hasta el +2%/+4% (vs +4%/+5% anterior) se debe tanto al impacto que puede generar el coronavirus en China, como a la exclusión de Argentina de este concepto (IAS29; +0,4% en 2019), algo que sí estaba incluido en sus objetivos’20 previos.
VALORACIÓN
El tono de la conference call nos ha parecido positivo en la medida en que reafirman su estrategia de orientarse a categorías de producto superior y acorde con las preferencias del consumidor, y en línea con esto estaría el aumento de las inversiones (a pesar del actual momento de volatilidad en determinados mercados). Así, aunque la rebaja de objetivos comentada en sí no es positiva, creemos que los sitúa en un escenario más realista, algo que el mercado ya había descontado en cierta medida, tanto en cotización (-8% en 2020; -4% vs ES50 y -6% vs sector) como en estimaciones (+3,5% LfL 2020 consenso vs +4% BS(e)) y eso justificaría la positiva acogida hoy (+0,7% vs -+1,1% ES50).