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DANONE: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL VENTAS 1T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Ventas 1T’20 destacamos:
 Lácteos (~54% ventas): se muestran satisfechos con la evolución vista en 1T’20, que confirman ha superado sus previsiones internas. En todo caso, creen que este comportamiento no es extrapolable al 2T’20 dado que hay factores como el aprovisionamiento previo al confinamiento en Europa y NorteAmérica (~56% ventas), que debería normalizarse en 2T.
 Resto de negocios: buena evolución en Nutrición Especializada (~31% ventas) en China, donde no se ha visto impacto negativo por el Covid-19. En Aguas (~15% ventas), esperan realizar el relanzamiento de Mizone en China durante el 2T’20, aunque en todo caso pesará en la campaña de verano.
 Evolución de cara al 2S’20: los comentarios del CEO rebajarían ligeramente las expectativas de fuerte recuperación. Así, consideran que podría haber una desaceleración en el consumo por el impacto que puede tener el Covid-19 en la renta disponible. Además, a esto habría que añadir que la comparativa en 2S’20 en Nutrición Especializada es mucho más exigente.
VALORACIÓN
En general los comentarios realizados en la conference call no nos han sorprendido, dado que detrás de la excepcional evolución de las ventas 1T’20, hay una serie de componentes extraordinarios que no se repetirán en 2T’20 y que son difíciles de cuantificar, ya que están relacionados con posibles cambios en los hábitos de consumo. Así, la reducida visibilidad a corto plazo por el Covid-19, junto con el positivo comportamiento del valor en 2020 (+15% vs ES50 desde máximos del índice antes de que empezaran las caídas por el Covid-19) estarían detrás de la discreta acogida de hoy en mercado (-2%; en línea con ES50), pero nos sigue pareciendo una buena opción defensiva.