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DANONE: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL VENTAS 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Ventas 1T’21 destacamos:
 Ventas: esperan una mejora secuencial y crecimientos LfL positivos en todos los negocios en 2T’21 siendo la visibilidad muy elevada en EDP (Lácteos ~57% ventas). En el resto de negocios la visibilidad es más limitada en la medida en que dependen más de las restricciones de movilidad, algo sobre lo que existe mayor incertidumbre a corto plazo.
 Costes: esperan inflación de un dígito medio por costes de materias primas, logística y transporte siendo el negocio más expuesto el de EDP. En todo caso, esperan compensar esto con mejoras de productividad y aumentos de precio de forma selectiva y no van a recortar inversiones por este motivo.
 Confirman su objetivo de estabilidad en margen EBIT’21 (vs ~14% de 2020, BS(e) y consenso en línea) muy volcado al 2S’21 (vs c.-95pbs en 1S’21 esperado). Esto será así por un mix de ventas más favorable (mayor contribución de Nutrición Especializada), menores costes de Covid-19 y por el impacto positivo de las reinversiones/nuevos lanzamientos.
VALORACIÓN
Conference call sin novedades en lo que a operativa de negocio se refiere ni sobre la llegada del nuevo CEO (catalizador más importante para el valor ahora). Esto, unido a la ausencia de sorpresas en la evolución LfL en ventas y al comportamiento del valor en 2021 (+12% en absoluto, +8% vs sector y -2% vs ES50) estaría detrás de la corrección hoy en mercado (-2% vs ES50). Nosotros mantenemos nuestra apuesta en el valor ante el momentum más positivo de Rdos. para el 2S’21 y el nombramiento de un nuevo CEO, que debería aportar más visibilidad sobre su estrategia de acelerar el perfil de crecimiento en ventas de la compañía.