EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 08 MARZO + RDOS. EUROPA 4T'21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: INDITEX, MAPFRE, REPSOL, SECTOR ELÉCTRICO, SECTOR TELECOM. EUROPA: DANONE.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’21 que se publicarán en Europa en los próximos días.

Volatilidad máxima
Las bolsas europeas consiguieron recuperarse de las fuertes caídas de inicio de la sesión en un día de máxima tensión por los precios de la energía. La amenaza de un veto a la compra de petróleo de Rusia provocó fuerte volatilidad en las bolsas europeas, donde el Ibex llegó a caer más de un -5,5%. Así, el Euro STOXX consiguió cerrar perdiendo tan “sólo” un -1,2% donde Energía y Tecnología fueron los únicos sectores que no presentaron pérdidas, frente al peor comportamiento relativo de Bancos y Autos. Desde el lado macro, en la Eurozona el índice de confianza Sentix de marzo volvió a terreno negativo por primera vez en un año. Mañana la UE presentará su propuesta para reducir la dependencia energética de Rusia.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas del orden del -1,0% en medio de la amenaza de Rusia de cortar el suministro de gas a Europa vía el gasoducto Norstream I mientras que Alemania no ve posible cortar la dependencia de energética de Rusia en estos momentos. Ahora, los futuros del S&P cotizan con recortes del -0,6% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -1,08% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 36,45). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,5% Nikkei de Japón -1,7%).
Hoy en la Eurozona el PIB final del 4T’21. En España la producción industrial de enero. En subastas: Holanda (2.500 M euros en bonos 2029) y Alemania (750 M euros en bonos I/L 2030 y 2033).


ESPAÑA

INDITEX. Rdos. 4T’21 que serán buenos. Cambiamos recomendación a COMPRAR.
Cambiamos nuestra recomendación de VENDER a COMPRAR tras mal comportamiento de la acción desde comienzos de año (-30%) y a pesar de que rebajamos nuestro P.O. un -10% (y EBIT’22e un -19%) hasta 28,88 euros/acc. (+45% potencial) para incluir el impacto negativo por la guerra de Rusia-Ucrania, que ha obligado a la compañía a cerrar sus tiendas en esos países. También repasamos nuestra previsión de Rdos. 4T’21, que la compañía publicará el 16 de marzo, donde esperamos un buen tono gracias al positivo comienzo del trimestre y a una base comparable fácil de batir. A estos niveles de cotización ofrece un buen punto de entrada, cotizando a PER’22e de 20x (vs media histórica entre 20x-30x) y cerca de mínimos post-covid.


EUROPA

DANONE. Anuncios del Investor Day’22-24 en línea en 2022 y sin cuantificar márgenes a medio plazo. COMPRAR
Principales anuncios del Investor Day: i) LfL en ventas del +3%/+5% en 2022/24 (vs c.+4% BS(e) y consenso) y ii) margen EBIT >12% en 2022 (vs 13,7% en 2021 y c.12,8% BS(e) preliminar tras Rdos. 2021 y consenso) y expansión de margen en 2023/24 (sin cuantificar y vs c.13,5% BS(e) y c.13,7% consenso). Esto se conseguirá con un mayor enfoque sobre los negocios core, una expansión selectiva de los mismos y rotación de activos. En definitiva, Investor Day sin grandes anuncios donde, como esperado, 2022 será un año de fuerte presión en márgenes por mayores costes. No esperamos impacto relevante tras haber caído un -12% en 2022 y seguirá actuando de refugio por el conflicto en Rusia con unos niveles de cotización atractivos, pero creemos que al no aportar mayor visibilidad a medio plazo en márgenes deja todo en manos del “delivery” para volver a coger tracción.