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DEUTSCHE POST: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2T19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 2T’19 destacamos:
 Express (~57% EBIT): muy buena evolución del segmento B2C (~30% del volumen de Express), que está creciendo a doble dígito, mientras que B2B (~70% restante) crece ~+2%/+3% y no ven cambios en esas dinámicas a corto plazo
 P&P (~20% EBIT): comentan que potencialmente puede haber nuevos cargos por reestructuraciones en 2S’19 (de naturaleza similar a los de 2018 y 1S’19, es decir, empleos) y que podrían suponer hasta ~200 M euros (~5% EBIT’19 Grupo). Estos serían compensados en gran parte por un impacto positivo por revaluación del fondo de pensiones, por lo que no esperan un impacto neto “significativo” en EBIT’19. Ésta es la razón por la que aún el rango objetivo de EBIT’19 en esta división es aún amplio (1.100/1.300 M euros). Aportarán más detalles con los Rdos. 3T’19 una vez lo tengan todo acordado (negociaciones con sindicatos previas). Esto, aunque no incluido en estimaciones, estaría en línea con los comentarios que siempre ha hecho de DPW de que tenían identificados nuevos segmentos de ahorros de costes.
 En relación a los objetivos 2020, son conscientes del escepticismo que hay en mercado (-8% BS(e) vs objetivo y -5% consenso), pero se muestran confiados en su cumplimiento y reiteran una vez más que cuentan con negocios diversificados (~40% son cíclicos), que les permiten capturar el crecimiento global (aún en periodos de mayor incertidumbre) y que en cada una de las divisiones están trabajando con medidas concretas para generar más EBIT.
VALORACIÓN
En definitiva, creemos que la evolución vista en estos Rdos. pone de manifiesto la buena evolución de las medidas adoptadas por DPW en cada una de las divisiones y aportan visibilidad de cara al 2S’19 sobre todo en las dos divisiones de mayor relevancia, P&P y Express, donde en ambos casos la situación es más favorable (subidas de precios en Postal y mejor base de comparación en Express). Todo ello nos hace mantener la apuesta por el valor. COMPRAR. P.O. 37,50 euros/acc. (+30,1%).