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DEUTSCHE POST: PREPUBLICACIÓN RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
EBIT: 1.370 M euros (+45,4% vs +1,4% consenso);
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
EBIT: 2.874 M euros (+0,1% vs -14,3% consenso);
Acaba de pre-publicar Rdos. 3T'20 mejores de lo esperado registrando un crecimiento en EBIT del +45% (vs +1% previsto) por Express (53% EBIT; +65% vs 3T’19). En esta división, y sin aportar ahora más detalles, comentan que todas las regiones vuelven a mostrar crecimientos, el segmento B2C (~30% volumen) mantiene la fortaleza de trimestres anteriores y B2B empieza a recuperarse. Del resto de negocios, destacar por relevancia P&P (~23% EBIT), que registra un crecimiento del +5% vs 3T’19 a pesar de estar penalizado por un one-off de un acuerdo de tarifas multi-anual (-45 M euros). Mientras, Mercancías (~11% EBIT), continúa beneficiándose de la menor capacidad en mercado (vs flota propia de aviones de DPW) aunque en menor medida que en 2T’20 (sin cuantificar).
En base a esta evolución, DPW eleva su objetivo de EBIT’20 desde los 3.500-3.800 M euros hasta 4.100-4.400 M euros (+21%, vs 3.805 M euros BS(e) y 3.958 M euros consenso), viniendo toda la mejora de los negocios más cíclicos (Express, Mercancías y Logística). Además, esto les permite aumentar el objetivo de FCL hasta los 1.800 M euros (vs 1.400 M euros anterior, ~1.200 M euros BS(e)) y 1.450 M euros consenso), manteniendo el nivel de inversiones previsto. A medio plazo, mantienen los objetivos según escenarios de recuperación. Así, espera alcanzar en 2022 un EBIT >5.300 M euros basado en un escenario de recuperación en “V”, ~5.100 en “U” y ~4.700 en “L” (vs 5.160 M euros BS(e) y 5.393 M euros de consenso), que vendrá del impulso del segmento online (tendencia que está aquí para quedarse) y de la recuperación económica. De posicionarnos en la parte alta de sus objetivos (2020 y 2022e), alcanzaríamos P.O. >46 euros/acc., otorgando aún un potencial >+10%.
En definitiva, muy buena evolución en 3T’20 y así lo está recogiendo hoy el mercado (+4% vs ES50) donde una vez más se pone de manifiesto la favorable evolución operativa de DPW y donde empezamos a ver como la parte más cíclica del negocio empieza a coger tracción. COMPRAR. P.O. 43,00 euros/acc. (potencial +8,39%).