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DEUTSCHE POST: RDOS. 4T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'20 vs 4T'19:
Ventas: 19.116 M euros (+45,3% vs +45,3% BS(e));
EBIT: 1.966 M euros (+56,3% vs +55,7% BS(e));
BDI: 1.592 M euros (+85,5% vs +94,3% BS(e) y +96,7% consenso);
Rdos. 2020 vs 2019:
Ventas: 66.806 M euros (+5,5% vs +5,5% BS(e));
EBIT: 4.847 M euros (+17,4% vs +17,2% BS(e));
BDI: 2.979 M euros (+13,6% vs +16,4% BS(e) y +17,2% consenso);

Ha publicado Rdos. 4T’20 en línea con la publicación preliminar de enero'21 (EBIT 4.846 M euros, +17,4% vs 4T’20). En todo caso, lo más relevante hoy era la publicación de los objetivos'21/23, que no suponen ninguna sorpresa ya que están muy en línea con las indicaciones que dieron en enero'21. Concretamente para 2021 estiman un EBIT >5.600 M euros (>+3,7% vs 2020 y vs 5.612 M euros consenso) y una generación de FCF de 2.320 M euros (vs ~2.330 consenso) mientras que en 2023 esperan un EBIT >6.000 M euros (vs 6.160 M euros consenso) y una generación de FCL’21/23 de 7.500-8.500 M euros (vs 8.000 M euros consenso). Nuestras estimaciones eran conservadoras hasta ahora si bien una vez conocidos los Rdos. preliminares y las indicaciones que dieron entonces (crecimiento anual en EBIT vs 5.400 M euros en 2020), preveíamos una revisión en EBIT’20/24e del c.+8% que sigue siendo válida con los objetivos concretados hoy. Esta revisión tendría impacto similar en P.O. hasta ~50 euros/acc. (~16% potencial).
Por otra parte, ayer anunciaron un programa de recompra de acciones de hasta 1.000 M euros (~2% sobre capitalización), que se realizará en el plazo máximo de 1 año y un dividendo de 1,35 euros/acc. con cargo a Rdos.’20 (+17,4% vs 2019, vs 1,33 euros/acc. BS(e) y 1,25 consenso), lo que supone una rentabilidad por dividendo del 3,2%. Estos anuncios vienen a confirmar el buen momentum de los negocios de DPW, algo que además queda reflejado en los objetivos de medio plazo hoy conocidos y que suponen el crecimiento en EBIT’20/24 a una TACC del c.+4% y del c.+6% en FCL. COMPRAR. P.O. 47,15 euros/acc. (potencial +8,74%).