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INFORME DIARIO 26 NOVIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ENDESA, FERROVIAL, SECTOR INFRAESTRUCTURAS, TELEFÓNICA. EUROPA: DEUTSCHE POST, EUROSTOXX50

Jornada de ida y vuelta
Fuerte volatilidad en mercados aunque las pérdidas de buena parte del día se deshicieron en el tramo final de la jornada. Así en el Euro STOXX los mejores sectores fueron Hogar y Telecomunicaciones mientras que sufrieron las mayores pérdidas Autos y Energía, enfriando la recuperación del value. Desde la macro, los principales datos macro en EE.UU. fueron mejor de lo esperado (pedidos de bienes duraderos de octubre, venta de viviendas nuevas y gasto personal real de octubre). Mientras, las actas de la Fed apuntan a que la institución introducirá ajustes en los programas de compras de activos que podrían ir desde ampliarlos, hasta aumentar las compras en el tramo largo de la curva.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con tímidas ganancias con las negociaciones estancadas del Brexit sobrevolando los mercados. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,05% (el S&P 500 cerró ayer prácticamente en los mismo niveles respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 21,25). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 +0,1%, Japón +0,9%).
Hoy en la Eurozona la M3 de octubre y las actas del BCE. En México el PIB 3T’20. En subastas, Italia (6.500 M euros en letras a 6 meses).

ESPAÑA

ENDESA. Mantiene objetivos a largo plazo pero modera 2021-2022. Sorprende al alza en DPA’20. COMPRAR
Del plan a 2023 conocido ayer destacamos: (i) sorpresa positiva en DPA’20: 1,9 euros/acc (7,8% yield/ +11% vs BS(e) y +18% vs consenso). (ii) moderación de objetivos 2021- 22 para plantear un 2023 en línea con lo esperado. Nuestras estimaciones se sitúan todavía un -4% por debajo de las planteadas por ELE (-1% el consenso) tanto en EBITDA como en BDI. Creemos que tras la mala acogida del plan estratégico el mercado ya ha recogido este ajuste a la baja. Rebajamos estimaciones de forma muy limitada y revisamos P.O. +7% hasta 28,04 euros/acc. (+15% potencial) tras roll over e incluir 5 Gw de pipeline de capacidad instalada renovable ajustados por riesgo. De asumir los objetivos de ELE al 100% (4.300 M euros EBITDA’23, nosotros -8%), nuestro P.O. tendría un potencial adicional del +9%.

EUROPA

DEUTSCHE POST. El e-commerce y la reactivación económica impulsarán el crecimiento. COMPRAR
El impulso del e-commerce en 2020, con impacto muy positivo en Express (~48% EBIT; +65% en 3T’20), le ha permitido elevar el objetivo de EBIT’20 un +16% hasta 4.100/4.400 M euros, nivel que incluso podría superar. A medio plazo las perspectivas también son positivas, con recorrido aún en e-commerce (B2B) y mejora en los negocios más cíclicos, lo que nos lleva a revisar un +7% el EBIT’20/22e, en línea con su escenario en “V” (EBIT’22e >5.300 M euros; +3% TACC’20/22e), situando el P.O. en 47,15 euros/acc. (+9,7% vs anterior). A pesar de las subidas en Bolsa en 2020 (+24% vs ES50 y -26% vs sector), vemos recorrido con un potencial >+15% y un DPA atractivo (~3% yield) con posible recompra de acciones (~1,5%/2% adicional).

EUROSTOXX50. CAMBIOS
Stoxx (propietaria del índice Eurostoxx50) comunicó ayer a cierre de mercado que Flutter Entertainment (compañía irlandesa especializada en apuestas on-line) sustituirá a Unilever en el ES50 tras la salida de ésta (30/11) con motivo de la fusión de su filial holandesa con la británica (que se realizará este fin de semana, pasando a ser una compañía británica). Esta nueva incorporación vendría a confirmar el aumento de compañías con base tecnológica en el índice (3 de las últimas 5 entradas en el índice es de compañías con negocios “on-line”).