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DEUTSCHE TELEKOM: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 3T’20 destacamos:
 Impacto por el Covid-19. Esperan que el efecto de las nuevas medidas restrictivas por el rebrote del Covid-19 en Europa sea menor que lo visto estos trimestres anteriores, teniendo en cuenta que el impacto por roaming será menor por factores estaciones (restó c. 1,9 pp a los ingresos de móvil en Alemania este 3T’20).
 Endeudamiento. La buena marcha del negocio en EE.UU. les da confianza para cumplir con el objetivo de volver al rango de endeudamiento del 2,25/2,75x DN/EBITDA en 2023 (vs 2,9x en 3T’20) de manera orgánica. No descartan posibles desinversiones (nombran el negocio de Torres y de telecomunicaciones en Países Bajos, actualmente en la división de Group Development, c. 4% EBITDA del Grupo) pero insisten en que no lo consideran necesario para alcanzar sus objetivos.
 Potencial prohibición de Huawei. Su visión no ha variado con lo comentado en los Rdos. 2T’20, y esperan que el Gobierno alemán adopte una posición “más neutral” que la vista en Reino Unido en relación a una potencial prohibición en el uso de equipamiento de redes de Huawei. En este sentido, confirman que a finales de año ya habrán retirado todos los equipos de las partes más sensibles de la red (core-network) y para el resto de equipamiento no esperan que en Alemania imponga la obligación de sustituir los ya instalados del operador chino. En todo caso, reiteran que su política pasa por no depender de un único proveedor.
VALORACIÓN
De los comentarios de la conference call de Rdos. celebrada hoy destacamos el énfasis puesto por la compañía respecto a la buena marcha del negocio en EE.UU (ya un 61% del EBITDA este 3T’20). El valor sube hoy un +1% vs ES50, y un +8% absoluto desde la publicación de T-Mobile el 11/04 (+1% vs ES50%, aun tras las subidas por la vacuna de Pfizer), apuntalando su buen performance en el año (+12% vs ES50 vs -9% del sector) gracias el factor diferencial que le aporta el negocio en EE.UU.