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ECOENER: RDOS. 1S’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1S'21 vs 1S'20:
Ventas: 18,2 M euros (-6,4% vs -3,7% BS(e));
EBITDA: 9,5 M euros (-22,0% vs -22,8% BS(e));
BDI: 3,1 M euros (+21,1% vs -0,1% BS(e)).

Rdos. 1S'21 que han estado muy en línea con lo esperado a nivel EBITDA (-1% vs BS(e)) y algo mejores en DFN (92 M euros vs ~100 M euros BS(e)).
Así, las ventas se redujeron ligeramente vs 1S’20 (-6,4% vs -3,7% BS(e)) hasta alcanzar los 18,2 M euros mientras el EBITDA se sitúa en 9,5 M euros (-22% vs 1S’20) muy en línea con lo esperado, alcanzando un margen del 52,2% (vs 51,3% esperado por nosotros para todo el 2021). El BDI se sitúa en 3,1 M euros (+21% vs 1S’21; nosotros esperábamos un comportamiento plano) afectado por el impacto negativo de la contabilización del derivado de cobertura del precio del pool en España (a ~42 euros/Mwh), que entendemos que no tiene impacto en caja y cuyo efecto será ligeramente positivo a final del ejercicio (+1,5 M euros según la Compañía), y que ha sido más que contrarrestado por el impacto positivo a nivel impuestos de la contabilización de 5,6 M euros en deducciones por inversiones en las Islas Canarias.
La DFN se sitúa en 92 M euros (vs 183 M euros a cierre del 2020; 5x DFN/EBITDA) gracias a la entrada de caja que supuso la salida a bolsa en mayo’21 (100 M euros), y el reducido nivel de CAPEX incurrido durante la primera mitad del año (~-20 M euros), que esperamos se intensifique notablemente durante el resto del ejercicio (~-100 M euros para todo 2021).
La compañía reitera su objetivo de terminar el ejercicio con 166 MW operativos, así como el resto de objetivos marcados en el momento del IPO (~440 Mw operativos en 2022 y >1.500 en 2028). Habrá conference call a las 11’00h. COMPRAR. P.O. 7,50 euros/acc. (potencial +37,36%).