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INFORME DIARIO 19 JULIO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 2T’21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ENCE, FERROVIAL, MAPFRE, RED ELÉCTRICA, SECTOR TURISMO ESPAÑA, TELEFÓNICA

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 2T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Semana negra del Ibex
Las caídas del viernes cercanas -0,8% agravaron las pérdidas semanales en la Eurozona, cercanas al -1,2%. El Ibex por su parte mostró el peor comportamiento y rozó el -3,5% semanal (de deja c. de un -8% en las últimas 4 semanas) mientras persisten las dudas sobre la recuperación sin que de momento cesen las tensiones inflacionistas. En el Euro STOXX, casi todos los sectores cerraron la semana en negativo, siendo Telecos y Media los mejores índices frente a las mayores caídas de Energía y Viajes&Ocio. Por el lado macro, en la Eurozona se confirmó la inflación de junio en el 1,9% a/a. y en EE.UU. las ventas al por menor de junio repuntaron por encima de lo esperado. Finalmente, la OPEP+ alcanzó un acuerdo para incrementar la producción de crudo en 400.000 b/d por mes desde agosto hasta diciembre (2,0 m b/d en total) y espera volver a la producción pre pandemia para sep’22. En Rdos empresariales de EE.UU. State Street mejor y Kansas City peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas cotizarían con pérdidas de hasta el -0,5% donde el Euro STOXX 50 podría perder los 4.000 puntos con el sector petrolero en la mira ante la caída del precio del Brent. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,3% (el S&P 500 terminó con retrocesos del -0,52% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 18,45). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,1%, Nikkei de Japón -1,3%).
Hoy en EE.UU el índice NAHB de junio. En subastas: Alemania (6.000 M euros en letras a6 y 12 meses), Holanda (2.000 M euros en letras a 6 meses) y Francia (5.400 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses). En Rdos empresariales de EE.UU. Prologis, Zions BanCorp y JB Hunt entre otros.


ESPAÑA

ENCE. La Audiencia Nacional falla en contra de la prórroga de Pontevedra. Conference call para el martes (16:30h). COMPRAR.
El viernes cerca del cierre se conoció la sentencia de la Audiencia Nacional sobre la prórroga de 60 años (hasta 2073) de la planta de ENC en Pontevedra (c.35% del EBITDA de celulosa BS(e)) que fue desfavorable para ENC (por posibles defectos de forma en el otorgamiento), declarando además que la actual Ley de Costas no contempla la posibilidad de prórrogas para plantas de celulosa en dominio público marítimo-terrestre. Noticia muy negativa (cayó un -9% el viernes) dado que aunque ENC recurrirá la sentencia ante el Tribunal Supremo se aleja el escenario de una nueva prórroga hasta 2033 (que considerábamos más probable). Dada la elevada incertidumbre asumimos un escenario de cierre de la planta (el más adverso) que dejaría una valoración de ~3,90 euros/acc. (-16% vs P.O. anterior, que asume provisiones de 185 M euros por desmantelar la planta, aunque salida de caja por sólo 75 M euros), potencial del +33%, por lo que mantenemos COMPRAR (el valor descuenta el cierre de Pontevedra un precio de la celulosa un -6% por debajo de la media de 10 años) dejando el P.O. Bajo Revisión.

EUROPA

Resultados Europa 2T’21 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo Philips (publica 26 julio), donde esperamos una buena evolución en sus dos principales divisiones (D&T - 51% EBITA y PH - 23%), que rebasarán sin problema los niveles pre-Covid (siendo ésta la clave operativa a corto plazo). Esto debería aportar tranquilidad y ayudar a centrar nuevamente al mercado en el negocio más allá del “caso respiradores” que les ha hecho perder un -20% vs ES50 desde los Rdos. 1T’21.