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INFORME DIARIO 19 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ENDESA, INMOBILIARIA COLONIAL, METROVACESA. EUROPA: PHILIPS.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Continuidad en las subidas
Las bolsas europeas volvieron a cerrar con subidas, en una nueva jornada de negociaciones sobre la guerra de Ucrania. En este sentido, las posiciones entre EE.UU. y Rusia parecen muy distantes por el despliegue de soldados de la OTAN y la posterior celebración de elecciones en Ucrania. En el STOXX 600, los ganadores fueron Bancos e Industria mientras que Viajes&Ocio y Tecnología sufrieron las mayores correcciones de la jornada. La última encuesta de BofA revela que el nivel de confianza en bolsa de los inversores está en máximos desde 2010 con niveles de cash en mínimos desde entonces. y el consenso ahora es que la bolsa global lo hará mejor que EE.UU. (sigue el incremento de posiciones en Europa). Por el lado macro, en R. Unido la tasa de paro de diciembre retuvo el 4,4% de forma inesperada (mejor) y las ganancias salariales avanzaron más de lo previsto. En Alemania el índice ZEW mejoró más de lo esperado en febrero. En EE.UU. el índice Empire del sector manufacturero se recuperó más de lo previsto en febrero volviendo a terreno compatible con crecimiento. En cambio, el índice de confianza de la construcción residencial (NAHB) de febrero se deterioró de forma inesperada. Por el lado geopolítico las conversaciones de paz en Ucrania entre EE.UU. y Rusia incluyen un alto el fuego y elecciones en Ucrania. Por otro lado, D. Trump remarcó posibles aranceles a los autos del 25% e incluso mayores a los medicamentos y chips a partir del 2 de abril. En Rdos. Empresariales de EE.UU. del 4T’24 Allegion y Vulcan Materials salieron mejor mientras que Medtronic estuvo en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeros descensos con la insistente amenaza arancelaria por parte de D. Trump que afectarían sobre todo a Autos y tecnológicas (donde los buenos Rdos. de Intel pueden contrarrestar). En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con avances del +0,1% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,2% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,5%, Nikkei de Japón -0,3%).
Hoy en R. Unido la inflación de enero. En EE.UU. los permisos de construcción, las ventas de viviendas iniciadas de enero y las actas de la Fed. En Rdos. Empresariales Trimble, Analog Devices, Garmin, Devon Energy y Occidental Petroleum entre otros.


ESPAÑA
METROVACESA. Rdos 2024 mejor de lo previsto en entregas. SOBREPONDERAR.
Los Rdos. muestran un mayor número de entregas de lo previsto (1.996 uds vs 1.775 uds) y también unas mayores ventas de suelo. Ventas: 658 M euros (+12% vs +6% BS(e)); EBITDA: 73 M euros (-1% vs -12% BS(e)); BDI: 15,9 M euros (-21 M euros en 2023 vs 17 M euros BS(e)). El EBITDA de promoción (ex venta de suelo) ha sido de 12,8% (en línea). Las preventas han sido más que satisfactorias y están en línea con lo previsto: 1.929 uds, consistente con el run-rate de c.2.000 uds por año que ha marcado la compañía (en 2S ha sacrificado volumen para capturar más margen). La cobertura de las entregas para los próximos años es elevada y otorga una alta visibilidad de ingresos: >80% para 2025 y del 62% para 2026. Los Rdos. nos parecen buenos y deberían tener impacto positivo.

Resultados España 4T’24 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo CAF (publica 26/02) donde esperamos un buen trimestre que termine de despejar las dudas que afloraron tras los Rdos. 3T’24: (i) impulso al momentum comercial (contratación > 1.700 M euros BS(e)), (ii) recuperación de Solaris (ventas 4T’24 +45% BS(e)) y (iii) buena marcha de Rail, que deberían apoyar el buen performance de la acción, que si bien ha recuperado parte de la caída provocada por los Rdos. 3T’24 sigue un -4% por debajo de máximos oct.’24 y nuestro P.O. ofrece un atractivo potencial del +46,4%.

EUROPA
PHILIPS. Rdos. 4T’24 ligeramente por debajo, China vuelve a ser el lastre. SOBREPONDERAR.
Rdos. 4T’24 algo por debajo en EBITA Aj. (+4,0% vs +3,8% BS(e) y +4,6% consenso) debido a un menor dinamismo en ventas (-0,4% vs +0,8% BS(e) y +0,1% consenso). Los márgenes estuvieron en línea (13,5%, +60 pbs vs 4T’23) permitiéndoles alcanzar su objetivo’24 de 11,5%. Por divisiones, D&T (49% ventas) se queda por detrás nuevamente por China, si bien CC (29% ventas) sorprende positivamente casi compensando dicho efecto. Aportan guidance’25 de LfL en Ventas +1/+3% (vs +3,4% previsto por el consenso) y sitúan su margen EBITA Aj. en 11,8/12,3% (vs 12,2% previsto por el consenso). Rdos. discretos marcados por la incertidumbre en China, en los que el guidance no supone un catalizador para el valor.