EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 26 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ENDESA, NATURGY, OHLA, ROVI, TALGO.


El Ibex acaricia los 13.500
Impulsadas por el buen comienzo de semana en EE.UU. y sin nuevos sobresaltos en materia arancelaria, las bolsas europeas retomaron las subidas, con el Ibex nuevamente liderando las mismas. En el STOXX 600, todos los sectores menos Retail, Alimentación y Químicas tuvieron ganancias, lideradas por Bancos y Viajes & Ocio. Por el lado macro, en Alemania el IFO de marzo avanzó en línea con lo esperado con mejor comportamiento del componente de expectativas. En EE.UU. la confianza del consumidor de marzo cayó más de lo esperado, con el índice de expectativas en mínimos de los últimos 12 años y el consumidor citando a la inflación como la mayor preocupación. La venta de viviendas nuevas de febrero repuntó menos de lo esperado y los permisos de construcción finales de febrero se revisaron la baja. Mientras, A. Goolsbee (Fed de Chicago) se mostró cauto con el repunte de las expectativas de inflación y advirtió que la próxima bajada de tipos se puede retrasar mucho, pero confía en tipos más bajos a 12-18 meses vista. En México las ventas al por menor de enero repuntaron con fuerza. En materia arancelaria, D. Trump advirtió que impondrá aranceles al cobre dentro de unas semanas.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían planas con cierto sesgo al alza, con las mineras beneficiadas del repunte de corto plazo del cobre previo a los posibles aranceles. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,1% (el S&P 500 terminó aye con subidas del +0,1% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,2%, Nikkei de Japón +0,7%)
Hoy en R. Unido la inflación de febrero. En España el PIB final del 4T’24 y en EE.UU. los pedidos de bienes duraderos de febrero.

ESPAÑA
ENDESA. Hora de invertir... y de crecer. Elevamos P.O. SOBREPONDERAR
Hemos revisado al alza estimaciones de EBITDA’25e (+6% vs anterior) y hasta 2027e (+8% promedio anual) que implicará crecer a TACC 24-27e de +2,0% BS(e) (como consenso y vs +3,7% guidance) por fortaleza en Generación y CX y Redes (más capex y actualización por inflación). A pesar del esfuerzo inversor, el apalancamiento es bajo (1,9x DFN/EBITDA) lo que permite una retribución atractiva (yield media 6/6,5% o BS(e) 1,4-1,44 de DPA vs 1,50 euros guidance’27). Revisamos al alza P.O. hasta 26,11 euros/acc. (+14% vs anterior; potencial +11%). Además, valoramos la opcionalidad de un marco de redes mejor del planteado donde invertir 3.000/4.000 M euros a TRF de 7,5% situaría el P.O. c. 29,00 euro/acc (+11%; potencial +23%).

ROVI. El CMD’25 no cambia nuestra visión... SOBREPONDERAR.
Del CMD’25 destacamos su guidance de ventas 2030e entre 1,5x y 1,8x vs 2024, frente a 1,5x BS(e) y un EBITDA “sin I+D” entre 2,5x y 2,8x frente a ~2x BS(e). Revisamos estimaciones un +3% en EBITDA’24-26e para reflejar un mejor comportamiento esperado del margen bruto (+200pb promedio) y un mayor gasto de I+D por Letrozol ISM. Con todo, subimos nuestro P.O. un +2% hasta 73,00 euros/acc. (+41% potencial) y reiteramos SOBREPONDERAR. Aunque 2025 será un año de transición a nivel operativo, seguimos viendo atractivo por valoración tras su mal performance (-42% desde máximos de mayo’24; -61% vs IBEX) y vemos catalizadores a corto plazo derivados del anuncio de nuevos contratos en CDMO (74% EV).