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ENI: 2Q’21 RESULTS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'21 vs 2T'20:
EBIT: 2.045 M euros (-434,0 M euros en 1S'20 vs 1.633 M euros BS(e) y 1.620 M euros consenso);
BDI: 930,0 M euros (-713,0 M euros en 1S'20 vs 603,0 M euros BS(e) y 570,0 M euros consenso).
Rdos. 1S'21 vs 1S'20:
EBIT: 3.366 M euros (+285,6% vs +238,4% BS(e) y +236,9% consenso);
BDI: 1.200 M euros (-654,0 M euros en 1S'20 vs 873,0 M euros BS(e) y 840,0 M euros consenso).

Rdos. 2T’21 muy por encima en EBIT, por un performance operativo mejor de la esperado en Exporación y Producción y en Refino&Quimicas. En Exporación y Producción, la producción ha estado en línea con lo esperado (1.597 kboe/d vs 1.600 kboe/d BS(e); -6,6% vs 2T’20), pero con un margen superior al previsto y beneficiándose también de revisiones contractuales, con lo que la aportación al EBIT alcanza los 1.841 M euros (vs 1.693 M euros BS(e)). Respecto al resto de divisiones, destacamos que en Refino&Química se revierte la evolución negativa de los últimos trimestres, y este 2T’21 alcanza los 190 M euros de EBIT (vs -40 M euros BS(e)), destacando la aportación de Químicas (200 M euros). La nueva división de ENI gas luz & Renovables aporta 70 M euros al EBIT, por la mayor base de clientes. Por último, en GGP (Global Gas & LNG) han estado ligeramente por debajo (24 M euros de EBIT ajustado vs +30 M euros BS(e)).
Por otra parte, toman como referencia un Brent 2021 de 65 dólares/b, anuncian el pago de un DPA’21 de 0,86 euros/acc.(vs 0,75 euro/acc. consenso; 8,6% yield), volviendo a los niveles pre-Covid-19 (+138% vs DPA’20). Adicionalmente de anuncian un programa de recompra de acciones de 400 M euros (1,1% yield) a ejecutar en los próximos 6 meses. En todo caso, esto está en línea con los parámetros para la retribución al accionista ya facilitados por la compañía.
Estos Rdos. 2T’21 fuertes en operativo rompen con la tendencia de los últimos trimestres, destacando particularmente la mejora en el Downstream. Esto, unido al anuncio de la vuelta a los niveles pre Covid-19 en el pago del dividendo, y el plan de recompra de acciones, están dando un sesgo positivo a la acogida y el valor sube ahora un +2% vs ES50. COMPRAR. Precio Objetivo: Bajo Revisión