ENI: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
De la conference call de Rdos 1T’21 destacamos los siguientes mensajes: Negocio de Retail y renovables. Respecto al estudio para la venta o salida a Bolsa en 2022 de una participación minoritaria en el negocio formado por Gas, Luz y Renovables, la compañía confirma que la creación de la nueva unidad se realizará el mes de julio, y que su intención es mantener el control de la misma. Además, ofrecieron una referencia de valoración de 10/15x EV/EBITDA para la parte de Renovables (c. 30% del EBITDA de la nueva compañía según las proyecciones del CMD de febrero) y 7x/8x en el negocio Retail (70%). Según nuestros cálculos, que se situarían en el rango medio de la valoración dada, esta operación arrojaría un EV del activo de >9.000 M euros, lo que estaría en línea con las valoraciones comentadas en prensa estas últimas semanas.
Objetivo de generación de caja FCF: Confirman que el objetivo de generación de caja en 2021 es de >9.000 M euros (en un entorno de 60 dólares/barril). Además manifiestan que la guía de sensibilidad dada a en Feb’21 que implica +/- 1.500 M euros (en FCF) por variaciones de +/-10 dólares del Brent continúa siendo válido.
VALORACIÓN
Lo más destacado de esta conference call de Rdos han sido las referencias proporcionados por ENI respecto a la expectativa de valoración del nuevo negocio de retail y renovables. En todo caso, como ya hemos indicado, esta noticias ya eran esperado por el mercado, y no ha compensado el efecto negativo de unos Rdos 1T’21 que han estado por debajo de lo previsto (el valor cae ahora un -2% vs ES50).
Eni is engaged in the oil and gas exploration and production, gas marketing operations, management of gas infrastructures, power generation, petrochemicals, oil field services and engineering industries. Co.'s operations are divided into three segments; Exploration and Production (oil and natural gas exploration and field development and production, as well as LNG operations), Gas and Power (supply, trading and marketing of gas and electricity, managing gas infrastructures for transport, distribution, storage, re-gasification, and LNG supply and marketing), and Refining and Marketing (supply of crude oil, refining and marketing of refined products). Co. maintains operations in 73 countries.
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