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ENI: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos 3T’20 destacamos los siguientes mensajes:
 Exploración & Producción: Confirman el guidance de producción’20 de 1.720/1.740 Mboe/d (c. -7,5% vs 2019, vs -8,6% BS(e)).
 Downstream: Esperan alcanzar en 2020 un EBIT ajustado conjunto en los negocios de Downstream de >500 M euros (vs 800 M euros antes y vs 537 M euros BS(e)). En concreto, con la nueva segmentación de negocios anunciada hoy, esperan que la unidad de Gas, Luz, y Renovables, junto con Refino & Marketing aporten > 300 M euros al EBIT, mientras que en Global Gas aportará c. 200 M euros.
 Venta de activos: Indican que esperan alcanzar unas ventas de activos non-core de Upstream de c. 1.000 M euros. (c. 8% de la DFN pre IFRS’16).
 Liquidez: A 30 de septiembre la compañía dispone de 17.400 M euros de liquidez (de los que 6.880 M euros son cash; 40%), lo que supone c. 5x la DFN a corto plazo. Tras la emisión de Bonos Híbridos de 3.000 M euros, el ratio pro-forma de endeudamiento se sitúa en 0,29x DFN/Equity (vs 0,4x ex-bonos).
 Objetivo de FCF: Resaltan que con las medidas tomadas, ENI ha sido capaz de generar un FCF positivo de 1.300 M euros en los 9meses’20. El CFFO a 9meses’20 alcanzó los 5.100 M euros, en línea para cumplir con el objetivo anual de generar 6.500 M de CFFO a 40 dólares/b (vs c. 6.700 M euros BS(e)).
VALORACIÓN
En la conference call de Rdos no ha habido mensajes novedosos respecto a lo indicado esta mañana, si bien destacamos el tono positivo del management respecto al efecto favorable de las medidas tomadas por ENI para limitar el impacto del Covid-19. De cualquier forma, esto no se refleja hoy en la cotización, afectada por las incertidumbres relativas a efecto de los rebrotes del Covid-19 en el mercado de crudo, si bien ENI cae menos que el mercado (-2,5% absoluto vs -3,5% ES50 y -5% del Brent).