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ENI: RDOS. 3T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
EBIT: 2.159 M euros (-34,7% vs -41,2% BS(e) y -38,9% consenso);
BDI: 777 M euros (-44,1% vs -57,0% BS(e) y -44,6% consenso).
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
EBIT: 6.792 M euros (-17,7% vs -20,2% BS(e) y -19,3% consenso);
BDI: 2.331 M euros (-25,6% vs -31,3% BS(e) y -25,8% consenso).
Rdos. 3T’19 mejores que nuestras estimaciones y el consenso en EBIT ajustado (-35% vs -41% BS(e) y -39% consenso) por Upstream (94% EBIT). La producción ha estado en línea con lo anunciado y acelera su crecimiento hasta un +4% (vs -2% en 2T’19, en línea con BS(e) y consenso), al desaparecer el impacto negativo de la terminación del contrato de Intisar (Libia) y favorecida por el ramp-up de Zohr. El EBIT de la división queda por encima de nuestras estimaciones y el consenso (2.141 M euros vs 1.881 M euros BS(e) y 1.960 M euros consenso).
Por su parte en Downstream (6% EBIT), Gas&Power ha tenido una comportamiento mejor del que esperábamos (EBIT 93 M euros vs 25 M euros BS(e)), mientras que en Refino & Químicas, están ligeramente por debajo (EBIT 145 M euros vs 160 M euros BS(e)). En esta división reducen el guidance’19 de EBIT ajustado hasta 400 M euros (vs 500 M euros antes y 483 M euros BS(e)). En el resto de divisiones confirman guidance’19.
En definitiva, unos buenos Rdos. donde destaca el buen performance de Upstream, pese a un entorno complicado (-18% del Brent; -21% del precio del gas). La rebaja del guidance de Refino tiene un impacto poco relevante (-0,9% EBIT del Grupo), por lo que el sesgo de la acogida debería ser positivo. Habrá conference call a las 12:00. COMPRAR. P.O. 16,60 euros/acc. (potencial +17,41%).