EUR 50.00 For Business Accounts Only

ESSILORLUXOTTICA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2019 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. destacamos:
 En cuanto al guidance’20, la compañía manifiesta que ya recoge el efecto negativo del coronavirus en sus números. Además, han concretado que una parte importante de las sinergias que deberían obtener este año (estimamos ~100 M euros BS(e), 3% EBIT) serán reinvertidas para impulsar el negocio (especialmente teniendo en cuenta la relevancia de los JJ.OO. de Tokio en la expansión de las marcas deportivas). Esto, unido al efecto del Covid-19, justificaría que el guidance EBIT’20 estuviese por debajo de lo previsto por nosotros y el consenso (+2/+6% vs +7,9% BS(e) y +7,4% consenso). En todo caso, mantienen sus objetivos de sinergias hasta 2021 (300/350 M euros, ~10% EBIT) y hasta 2023 (420/600 M euros, ~20% EBIT).
 Por otra parte, en relación al efecto del Coronavirus a nivel industrial, actualmente las fábricas Chinas de Luxottica (~20% de las producción mundial de EL) se encuentra al 90% de su capacidad de producción y se situarán al 100% en las próximas semanas. En el caso de las plantas italianas (el 80% están situadas en Véneto) continúan sin incidencias en la producción. Adicionalmente, confirman que no ven ningún problema en la cadena de suministro.
 En relación a la compra de Grandvisión, esperan conseguir la aprobación de la meses y confían en ser capaces de convencer al regulador de la idoneidad de la operación (y evitar una eventual venta de activos).
VALORACIÓN
En definitiva, creemos que los Rdos. y la conference call han proyectado una sensación de cierto optimismo (así como que la situación se encuentra bajo control), y si bien la discreta conversión de sinergias en EBIT restan cierto brillo al guidance’20, creemos que la clave del Investment Case se basa en alcanzar los objetivos de 2021 (que vemos alcanzables), por lo que un menor EBIT’20 no cambia nuestra visión positiva en el valor.