ESSILORLUXOTTICA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
De la conference call de Rdos. 2020 destacamos: En cuanto a la evolución del Covid-19, la compañía manifiesta que pese al efecto del covid en algunas geografías los dos primeros meses del año estarían viendo una evolución similar a la de 2019 favorecidos por la dinámica positiva en lentes y los negocios online.
En relación al guidance’21 (en el que esperan alcanzar los niveles de 2019, que estaría en línea con lo previsto por el consenso), EL ha detallado de que la razón de que los márgenes no se vean impulsados es que: (i) Gran parte de dichas sinergias serán reinvertidas (nuevos negocios, renovación de tiendas, etc). (ii) La evolución del negocio de Gafas de Sol (>30% ventas) se encuentra todavía lastrado por efecto del turismo, lo que penaliza el mix (gafas de sol tiene un margen por encima de la media del grupo). (iii) El tipo de cambio estaría siendo un headwind que continuará afectando al resto del año (si bien no aportan detalles en este punto).
En relación a la adquisición de Grandvisión siguen manifestando el racional estratégico de la compra de la compañía y se muestran optimistas en que los litigios judiciales que actualmente sobrevuelan la operación les sean favorables. Por otra parte, esperan que las aprobaciones por parte de los reguladores de competencia se den en los próximos meses.
VALORACIÓN
Si bien la Conference Call no ha aportado grandes novedades y la recuperación continúa siendo evidente (estaríamos ante una recuperación claramente en “V”), creemos que la falta de visibilidad en las sinergias (sigue siendo el principal driver del valor y las explicaciones en este sentido creemos que no han sido suficientemente concretas) contrarresta en parte de dicha mejoría, lo que justifica que pese a la positiva acogida inicial el valor caiga ahora ligeramente (–0,3% vs ES50).
Essilor International (Compagnie Generale d'Optique) designs, manufactures and sells ophthalmic lenses, ophthalmic optical instruments and equipment. Co.'s activities are divided into three segments: Lenses and Optical Instruments (Co. designs, manufactures and customizes corrective lenses such as: Varilux (progressive lenses); anti-reflective, smudge-proof and anti-static lenses (Crizal); Nikon lenses, Transitions variable-tint lenses and Kodak lenses under agreements; polarized lenses (Xperio) and fog-proof lenses (Optifog)), Equipment (Co. produces, distributes and sells equipment and consumables used by prescription laboratories) and Readers (Co. designs and sells reading glasses).
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