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ESTRATEGIA DE RENTA VARIABLE Y CRÉDITO: LAS BOLSAS LOGRARON RECUPERARSE A FINALES DE MES (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

El ganador de agosto ha sido la energía (+2,9%) seguido de los activos financieros de renta fija, que han terminado planos mientras que hubo recogida de beneficios en las bolsas. El MSCI AC World terminó cediendo un -2,2% con los desarrollados haciéndolo un poco mejor que los emergentes, EE.UU. ligeramente mejor que Europa y el Ibex 35 siendo el mejor entre los principales índices.
Por estilos el growth americano y el value europeo fueron los que menos cayeron, a diferencia del growth europeo y las small estadounidenses que registraron el peor comportamiento (estas últimas sigue siendo las que menos suben en el año). En Europa, los defensivos destacaron, liderados por Farma y entre los cíclicos Energía (el más castigado en el año) que lo hizo mejor que otros que se vieron lastrados como las industriales y el consumo cíclico.
Por el lado macro, indicadores adelantados deteriorándose a ambos lados del Atlántico donde en la Eurozona apuntan a una contracción de hasta el -0,5% interanual. En EE.UU. destacaron la fortaleza de los datos de consumo mientras que los del mercado laboral han decepcionado ligeramente y el sector residencial podría volver a recaer ante los nuevos máximos del tipo hipotecario. En este contexto las subidas de tipos en septiembre de la Fed y el BCE siguen en el aire aunque creemos más probable la del BCE, siendo la última oportunidad para subir en ambos casos.
Así, con las tímidas recogidas de beneficios en agosto seguimos con potencial negativo a dic’23 en el Ibex 35 (-1,0%) y en el S&P 500 (-6,0%) y del sólo +5,0% en el Euro STOXX. Con todo seguimos prefiriendo EE.UU. vs Europa y España/Francia dentro de Europa. En sectores, mantenemos la sobreponderación en defensivos (Alimentación, Farma, Hogar y Utilities) y apostamos por Energía y Bancos entre los cíclicos. Mantenemos la neutralidad entre value-growth y small-large en Europa.
En renta fija, movimiento de ida y vuelta en soberano europeo y ampliaciones en el 10 años americano de la mano de la prima temporal de riesgo. En crédito, los índices IG aguantaron bien. En recomendaciones, el treasury americano vuelve a ofrecer unos niveles de rentabilidad muy atractivos y en crédito seguimos Sobreponderando el IG euro y dólar frente a un HY corporativo en niveles complacientes (preferimos híbridos financieros y corporativos con probabilidad de recompra).
En divisas destacó la apreciación del dólar frente al euro (1,085) mientras que el peso mexicano y el real se volvieron a apreciar frente al billete verde.
Por último, las materias primas registraron un -0,3% en agosto tras recuperarse en julio de los mínimos vistos entre abril y junio. Destacó el buen comportamiento de la energía (S&P GSCI Energía +1,2%) frente a la caída de Metales Industriales (GSCI -4,4%) y Agrícolas (GSCI-3,0%).