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ESTRATEGIA MENSUAL DE RENTA VARIABLE: ABRIL 2026 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

El final de la campaña de resultados 4T’25 coincidió con el inicio de la guerra con Irán, por lo que la acogida de los Rdos. estuvo distorsionada. Legamos a los Rdos. 1T’26 con los mercados casi en máximos y en ausencia de una recesión (dependiendo de el estrecho de Ormuz), el repunte de inflación llevará a una revisión al alza de los BPA y las valoraciones (la bolsa sigue siendo el mejor hedge contra la inflación). A corto plazo el impacto de la guerra es más notable en Europa (donde además se produjo una fuerte expansión de múltiplos en 2025 anticipando un rebote del crecimiento), pero en EE.UU, independientemente de que las expectativas para el trimestre sean exigentes, el fuerte crecimiento de BPA (con depreciación del dólar y expansión fiscal también apoyando) seguirá siendo positivo. A nivel de recomendaciones en el último mes hemos subido Recursos Básicos y Bancos a sobreponderar y hemos bajado Alimentación a infraponderar.
Macro: En EE.UU. el dato final del PIB 4T’25 se revisó a la baja por una mayor debilidad del consumo. La inflación de marzo repuntó en línea con lo esperado. La semana que viene conoceremos las ventas al por menor de marzo. En la Eurozona los IPC de España y Alemania se aceleraron hasta el 3,4% y el 2,7% respectivamente por el mayor coste energético. Para la semana que viene PMIs y la confianza del consumidor de abril.
Crédito: En soberanos, prosigue la positivización de las curvas con caídas en los tramos cortos algo más pronunciadas que en los largos tras el acercamiento de posturas entre EE.UU. e Irán. Por su parte el BCE advertía que todavía es pronto para valorar cualquier movimiento en tipos. Con todo, los futuros del Euribor pasan a descontar dos subidas de tipos para este año (+59 p.b.). En crédito derivado el iTraxx Xover se mantuvo por debajo de los 285 p.b. tras el rally de la semana anterior, cerca de los niveles previos al conflicto. En contado los retornos semanales volvieron a ser positivos recuperando terreno perdido (destacó IG dólar +0,61% y HY dólar +0,43%). Volvimos a ver estrechamientos en la parte subordinada financiera con los AT1 en ASW+265 p.b. y T2 en ASW+130 p.b, pero en la parte híbrida corporativa hubo más disparidad con autos y energía más rezagados.
Euro/dólar: Sin muchas referencias macro y todavía muy pendiente de la situación en el Golfo, el euro siguió apreciándose, alcanzando niveles de 1,18.
Petróleo: Mayor estabilidad en el Brent (+0,2%, en 95 d/b) que se mantiene alejado de los máximos del 31/03 en 118 d/b, pendiente de las negociaciones de paz y la normalización del tráfico en el estrecho de Ormuz. Por otra parte, la OPEP rebajó las previsiones sobre la demanda mundial de petróleo para el 2T’26 en 500.000 b/d por el impacto de la guerra en Oriente Medio.