EUR 200.00 For Business Accounts Only

ESTRATEGIA MENSUAL DE RENTA VARIABLE: OCTUBRE 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Los nuevos rebrotes de Covid-19 y restricciones a la movilidad en Europa pasarán factura, sobre todo al sector servicios, mientras que el sector manufacturero y en general EE.UU. mostrarán mayor resistencia. Con todo, parece prematuro revisar estimaciones de crecimiento y BPA a la baja a ambos lados del Atlántico y en todo caso las bolsas seguirán enfocadas en la capacidad de recuperación en 2021, con la vacuna y los estímulos fiscales como clave.
Con respecto a esto último, independientemente del ganador en las elecciones estadounidenses el escenario de fondo seguirá siendo el mismo, nuevos estímulos fiscales y una Fed respaldando una política monetaria laxa, porque ambas son necesarias y el éxito de una depende de la otra. Gradualmente las diferentes encuestas muestran un sesgo cada vez más a favor de Biden y según la historia, la revalorización esperada 3 meses después se reduce drásticamente si los demócratas ganan ambas cámaras y la bolsa subió antes de las elecciones descontando el escenario más positivo. Por otro lado, aunque tampoco cabe esperar de un gobierno totalmente demócrata una regulación estricta a las tecnológicas (ya que Alphabet, Amazon, Apple y Microsoft se encuentran entre los primeros 7 contribuidores a la campaña de Biden) el mayor estímulo fiscal impulsaría más el consumo y las expectativas de inflación, lo que favorecería un mejor comportamiento del value.
Aunque el value históricamente no suele mostrar rebotes consistentes a 3 y 6 meses tras períodos de mal comportamiento y tanto el entorno macro como la macro y megatendencias son más favorables al growth a medio y largo plazo, teniendo en cuenta el espectacular underperformance del value vs growth a ambos lados del Atlántico, cambiamos tácticamente nuestra apuesta a favor del value. Como oportunidades dentro del value encontramos valores como Volkswagen, Daimler, Arcelor, Acerinox, FCC, Sacyr, Allianz, Munich Re o Catalana Occidente.
Dentro del Euro STOXX Subimos el sector de Recursos Básicos a Sobreponderar desde Neutral debido a que seguirá beneficiándose de la mejora cíclica y resulta una buena alternativa como hedge ante oleadas de debilidad de dólar. Nuestra favorita es Acerinox y Arcelor. Además recomendamos Infraponderar el nuevo sector de Hogar del Euro STOXX (ticker SXPDP en Bloomberg) con compañías como Unilever, Ahold, Beiersdorf y Carrefour que representan 82% de la capitalización del sector y donde el Covid-19 ha supuesto viento de cola a corto pero a largo plazo seguimos esperando bajo crecimiento.