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ESTRATEGIA MENSUAL DE RENTA VARIABLE: OCTUBRE 2021 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Las bolsas han logrado recuperarse de las caídas de principios de octubre y mantienen las ganancias del año casi inalteradas. El índice agregado de temperatura de mercado sigue bajando, sobre todo por la pérdida de momentum y la macro, que esperamos siga deteriorándose dado que esperamos retrocesos adicionales del PMI manufacturero. Esta peor evolución en los indicadores irá acompañada de decepciones macro que a su vez darán lugar a revisiones moderadas a la baja de los BPA (c. -3% en emergentes y -4% en desarrollados). Esto último sería congruente con correcciones medias de los índices de -3,0%/-5,0% a 3 meses. Por estilos el growth lo hizo peor que el value a ambos lados del Atlántico en el último mes y las large han perdido terreno vs small en EE.UU. y Eurozona, pero no así en España. Mantenemos una visión neutral para la Bolsa, también entre cíclicos/defensivos, pero favorecemos el growth vs value en Europa (-3,0% desde cambio recomendación 16/9/21 y 2,5% YTD). Neutrales entre Emergentes vs desarrollados. El 30/9/21 subimos nuestra recomendación del sector Energía a Neutral desde infraponderar ante el agravamiento de la crisis energética.