FCC: RDOS. 3T’19 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 3T'19 vs 3T'18:Ventas: 1.584 M euros (+4,8% vs +4,6% BS(e) y +4,6% consenso);
EBITDA: 279,5 M euros (+25,0% vs +15,1% BS(e) y +11,8% consenso);
BDI: 104,1 M euros (+328,4% vs +273,6% BS(e) y +237,4% consenso).
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
Ventas: 4.578 M euros (+5,2% vs +5,2% BS(e) y +5,2% consenso);
EBITDA: 740,8 M euros (+14,7% vs +11,3% BS(e) y +10,2% consenso);
BDI: 233,0 M euros (+32,4% vs +24,8% BS(e) y +19,8% consenso).
Rdos. 3T'19 mejores en operativo y BDI. El EBITDA del trimestre creció por encima de lo esperado (+25% vs +15% BS(e) y +12% consenso) a pesar de unas ventas totalmente en lÃnea debido a una más favorable evolución de márgenes, que alcanzaron el 17,6% en el trimestre (vs 16,3% BS(e) y 15,8% consenso) y en la que destacó especialmente Servicios (~45% ventas) con un 19% (vs 17,5% BS(e) y 16,3% en 2T’19). Mejor evolución de lo esperado también en BDI (4,3x vs 3T’18 vs 3,7x BS(e) y 3,4x consenso) gracias en gran medida por el impacto de diferencias positivas de cambio (~24 M euros en acumulado).
A nivel de caja, buen comportamiento también de la DFN que aumentó un +0,9% en el periodo hasta los 3.000 M euros (ex IFRS 16), reduciendo el endeudamiento hasta 3,1x DFN/EBITDA (vs 3,3x DFN/EBITDA en 2T’19).
En definitiva, Rdos. 3T’19 mejores de lo esperado que confirman las buenas perspectivas a nivel operativo que vinieron acompañadas de una favorable evolución del endeudamiento y que justifican en nuestra opinión la favorable acogida (+0,7 % vs IBEX). COMPRAR. P.O. 13,50 euros/acc. (potencial +24,31%).
Fomento de Construcciones y Contratas is the parent company of a group engaged in sanitation services, cleaning, maintaining, purification and distribution of water, construction of highways, hydraulic works, marine works, air and rail transport infrastructure, urban developments, housing, non-residential buildings, office buildings, toll highways, parking garages, marinas and water treatment plants. Co. is also engaged in the manufacture and sale of cement and cement infrastructures, such as precast concrete elements; and in the financial markets, and real estate development, leasing and tourism.
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