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INFORME DIARIO 13 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: FCC, INDITEX, NATURGY. EUROPA: NOKIA, SECTOR BANCARIO, VINCI.

La inflación se modera a menor ritmo
Las bolsas de Europa cotizaron con leves caídas en una sesión marcada por la publicación de los datos de inflación de EE.UU, justo antes de la reunión de la Fed de diciembre. En el STOXX 600 las ganancias vinieron lideradas por Media y Tecnología mientras que R. Básicos e Inmobiliario fueron los sectores que más cayeron. Por el lado macro, en R. Unido, la tasa de paro ILO de octubre se mantuvo sin cambios como se esperaba. En Alemania, el índice ZEW de diciembre repuntó de forma inesperada y a pesar de un mayor deterioro de la partida de situación actual. En EE.UU. la inflación general de noviembre se moderó una décima hasta el 3,1% como se esperaba mientras la subyacente retuvo el 4,0% anterior, en línea con lo esperado. Esperamos mayor resistencia para moderarse desde estos niveles en 2024. En China tras la Conferencia Central de Trabajo Económico, todo apunta a que el gobierno implementará una política fiscal proactiva y una política monetaria prudente el próximo año, destinada a apoyar la recuperación en económica y con un objetivo de crecimiento de entre el 4,5% y 5,0%. En Japón el índice Tankan del 4T’23 se recuperó más de lo esperado. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Oracle decepcionó, sobre todo por el lado del negocio de Cloud.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas cotizarían planas y sin una dirección clara a la espera de la reunión de la Fed. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,03% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,34% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 12,07). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -1,39%, Nikkei de Japón +0,25%).
En R. Unido la producción industrial de octubre. En la Eurozona la producción industrial de octubre. En EE.UU. la reunión de la Fed de diciembre.


ESPAÑA

INDITEX. Sólida evolución en 3T’23. Buenas indicaciones de trading update y elevan objetivos’23. COMPRAR
Buena evolución en Rdos. 3T’23 con ventas comparables c.+12% (BS(e) en línea) y penalizadas por efecto tipo de cambio superior (c.-5% (vs >-4% BS(e)). El margen bruto mejora más de lo esperado hasta el 61,7% en 3T’23 (c.+150 pbs y vs c.+40 pbs BS(e) y c.+70 pbs consenso), lo que unido a la buena gestión de costes sitúa el EBIT en 2.028 M euros (+16,2% vs +8,8% BS(e) y +12,7% consenso). Las indicaciones de ventas 4T’23 (1-nov/11-dic) son positivas con c.+14% y elevan objetivo’23 de margen bruto hasta +75 pbs (vs +/-50 pbs antes; c.+15 pbs BS(e) y c.+50 pbs consenso), lo que debería servir para mantener el positivo momentum del valor (c.+54% en 2023; c.+31% vs Ibex35 y c.+5% vs resto del sector).


EUROPA

VINCI. CMD Cobra IS: Buen momentum impulsado por la transición energética. COMPRAR
DG aportó un guidance ’24-25 para Cobra IS de ventas de al menos 7.500 M euros en 2025e (vs ~6.503 M euros BS(e); +11% TACC’22-25e) y márgenes EBIT de al menos 7,5% en 2024-25 (vs 7,3% BS(e)). Confirmó que espera contar con 2GW de renovables en operación o construcción a cierre 2023, 5GW en 2025 y 12GW en 2030. Revisamos nuestras estimaciones de DG un +1,5% en EBIT’24-26 para adaptarnos al guidance con lo que mejoramos un +17% nuestra valoración de Cobra IS (5.716 M euros; ~11x EV/EBIT’24e; ~6% EV) y también la de su pipeline de renovables hasta 1.552 M euros (ex earn outs) por mayor avance de proyectos a corto plazo. Subimos P.O. un +3% hasta 127,0 euros/acc. (+10% potencial) y reiteramos COMPRAR.