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INFORME DIARIO 04 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: FERROVIAL, IAG, MAPFRE, PROSEGUR CASH, SECTOR ELÉCTRICO.


A la espera de nuevos catalizadores
Tras la festividad de EE.UU. los mercados terminaron con caídas que se moderaron al cierre. Dentro del Euro STOXX presentaron las mayores subidas Autos y Farma (moderadas) mientras que R. Básicos y Energía quedaron como los perdedores del día. Por el lado macro, en EE.UU. el ISM Manufacturero de agosto y el gasto de construcción de julio salieron ambos por debajo de lo esperado confirmando la contracción el sector manufacturero y el deterioro del sector exportador con el índice de pedidos del exterior cayendo a mínimos de 43. En R. Unido los laboristas junto a los rebeldes conservadores derrotaron a B. Johnson al votar en contra de su plan (o amenaza) de Brexit sin acuerdo, dejando para hoy la votación para que la cámara tome el control del proceso y exigir, entre otra cosas, un retraso hasta enero de 2020. Por su parte, el PM amenazó con convocar a elecciones en oct’19. En China el PMI de servicios de agosto repuntó inesperadamente mientras que en Japón repitió casi los niveles de julio (53,3). Mientras tanto en España el PSOE ofreció ayer a Podemos 370 medidas para conseguir su apoyo, si bien en prensa se interpreta de hecho como el nuevo programa electoral para unas nuevas elecciones. Dichas medidas comprenden recuperar la progresividad en el IRPF, fijar una tributación mínima del 15% en sociedades (18% para banca y petroleras) e introducir la Tasa Tobin y la Tasa Google, incrementando a cambio el gasto social, con cambios en la reforma laboral y en el sistema de pensiones.

Qué esperamos para hoy
Europa viene con una apertura alcista generalizada donde las tecnológicas podrían liderar los avances. Los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,63% (el S&P 500 cerró sin cambios respecto al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 19,66%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan con subidas (Hong Kong +0,26% Japón +1,35%).
Hoy en la Eurozona el PMI final de servicios agosto (también en Italia y España) y las ventas minoristas de julio. En R. Unido el PMI de servicios de agosto. En EE.UU. la balanza comercial de julio y el libro Beige de la Fed. En Brasil el PMI del sector servicios de agosto. En subastas, Alemania (3.000 M euros bonos 2024).


ESPAÑA

MAPFRE, VENDER
Según prensa, MAP y la firma de asesoramiento financiero Abante habrían llegado a un acuerdo mediante el cual la aseguradora habría comprado el 10% de Abante, si bien se habría reservado el derecho de alcanzar el 20% de sus acciones en un periodo de 3 años. La operación se haría mediante ampliación de capital y por el momento se desconoce el importe de la misma. A este respecto mencionar que Abante tendría unos 2.000 M euros de AuM y según prensa se estaría valorando el 100% de la misma entre unos 80 M euros y 100 M euros. Ello implicaría pagar un múltiplo de entre un 4% y un 5% de AuM, múltiplo que a priori parece elevado, teniendo en cuenta que las gestoras cotizadas se mueven en el rango de entre 1,5% y 1,8% sobre AuMs. La alianza también se plantearía para realizar adquisiciones de otras gestoras o asesores financieros en España así como analizar la expansión del modelo de banca privada de Abante en Latinoamérica, donde MAP cuenta con una posición de liderazgo en seguros generales. Este hecho podría estar explicando el múltiplo a pagar. Asumiendo las referencias que se indican en prensa MAP destinaría entre 8 M euros y de 10 M euros (irrelevante en términos de capitalización de MAP) para hacerse con el 10% de Abante y de entre 16 M euros y 20 M euros para hacerse con el 20% de Abante (en el rango máximo supondría un 0,2% de la capitalización de MAP).
Noticia sin impacto financiero dado que estimamos que MAP se va a gastar 8/10 M euros y que la aportación al BDI de los próximos años será irrelevante.