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FERROVIAL: RDOS. 1T’25 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'25 vs 1T'24:
Ventas: 2.059 M euros (+9,6% vs +4,2% BS(e) y +6,5% consenso);
EBITDA: 309,0 M euros (+21,7% vs +14,4% BS(e) y +19,7% consenso);
EBIT: 199,0 M euros (+30,9% vs +21,5% BS(e) y +32,9% consenso).
Rdos. 1T’25 ligeramente por encima de consenso en operativo (EBITDA 309 M euros vs 291 M euros BS(e) y 304 M euros consenso; +22% vs 1T’24) y marcados por la sólida evolución de Autopistas (EBITDA 235 M euros vs 224 M euros BS(e) y 231 M consenso; +16% vs 1T’24) donde las Managed Lanes volvieron a dejar una excelente evolución del ingreso medio por transacción (≥+9% en todos los activos vs “soft cap” del 2,9% y una inflación del +2,7% en 1T’24). Por su parte Construcción (EBITDA 87 M euros vs 79 M euros BS(e) y 84 M euros consenso) dejó un muy buen comportamiento de los márgenes, que se situaron en el 5,5% EBITDA (vs 5,2% BS(e) y 5,4% consenso; +90pb vs 1T’24). Por último, Aeropuertos dejó una evolución muy en línea con lo previsto (EBITDA -10 M euros vs -8 M euros BS(e) y consenso). Destacamos especialmente Dalaman- Turquía, donde el EBITDA creció +14% vs 1T’24.
La caja neta ex infra aumentó en 53 M euros hasta los 1.847 M euros, por encima de nuestra previsión de 1.732 M euros BS(e) e incluye como más destacado (i) el cobro de 538 M euros por la venta de su 50% en los aeropuertos de Aberdeen, Glasgow y Southampton (noviembre’24), (ii) el pago de dividendos por -156 M euros (vs -255 M euros BS(e)), (iii) e inversiones por unos 208 M euros (-152 M euros correspondientes a aportaciones de equity en NTO).
Anunció el pago de un dividendo complementario en scrip de 228 M euros, que supondría alrededor de 0,31 euros/acc. BS(e) (el importe final junto con todos los detalles se comunicarán el próximo 23 junio’25), lo que implicaría un crecimiento del +3% frente al año anterior (en línea con lo esperado) y una yield del ~0,7%.
Esperamos acogida positiva tras su performance reciente (+7% en 2025; -11% vs IBEX). Hoy a las 15:00h habrá una Conference Call. SOBREPONDERAR. P.O. 46,50 euros/acc. (potencial +7,00%).