EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 06 MAYO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T'24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: FERROVIAL, ROVI.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

La periferia europea se desinfla en bolsa
Comportamiento mixto en las bolsas a ambos lados del Atlántico, con buena evolución en América, pero algo más pobre en Eurozona, lastrada por la periferia donde el Ibex/MIB cerraron con caídas en torno al -1,0%. Dentro del STOXX 600, los sectores bond proxies como Inmobiliario (+4,0%) y Utilities lideraron las ganancias semanales mientras que Autos y Retail terminaron con caídas cercanas al -3,0%. Por el lado macro, en EE.UU. la creación de empleo no agrícola resultó menor a lo esperado, acompañado de un repunte marginal pero inesperado de la tasa de paro y una moderación de las ganancias salariales. Además, el ISM de servicios decepcionó al caer por debajo de 50 pero estuvo acompañado de fuerte repunte en el índice de precios. En China, el PMI de servicios de abril retrocedió menos de lo esperado. En Rdos. Empresariales Berkshire Hathaway, CBRE y Cboe publicaron mejor de lo esperado, entre otros.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con subidas por encima del +0,3%. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan sin cambios (el S&P 500 terminó el viernes con subidas del +0,15% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 +1,5%, Nikkei de Japón cerrado).
Hoy en la Eurozona PMI final de servicios de abril e índice Sentix de mayo. En Rdos. Empresariales destaca Loews, Tyson Food y Realty Income entre otras.

ESPAÑA

ROVI, COMPRAR
Según prensa, ROVI lanzará en el mes de mayo la venta de una participación presumiblemente mayoritaria de su negocio de fabricación para terceros, en la que podrían estar interesados fondos como KKR, Pai Partners, Permira, Advent International o TA Associates. Según la misma fuente, el área podría estar valorada entre 2.000 y 3.000 M euros, asumiendo un EBITDA de unos ~200 M euros. Noticia positiva de impacto limitado. Ya era conocida la intención de ROVI de dar entrada a un socio en su división CDMO, en cualquier caso, pensamos que tendría más sentido la venta de una participación minoritaria ya que permitiría a la compañía cristalizar valor, generar caja para acometer inversiones y retener el control del negocio, conservando la capacidad que necesite para su propia actividad. A nivel de valoración, el punto medio del rango del artículo (~2.500 M euros) implicaría un múltiplo de ~12,5x EV/EBITDA que está en línea con lo que se viene rumoreando en mercado, sin embargo, en nuestros números, la división CDMO generaría un EBITDA de 200 M euros no antes de 2027 BS(e) (con la incorporación del contrato anunciado en abril’24), por lo que pensamos que la compañía necesitaría anunciar nuevos contratos para 2025-27. Aunque esperamos reacción positiva, pensamos que el valor ya viene recogiendo en cotización las buenas perspectivas del negocio CDMO (+37% en 2024; +30% vs IBEX).