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INFORME DIARIO 23 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: FLUIDRA, NATURGY, NEINOR HOMES, SECTOR BANCOS. EUROPA: SECTOR BANCOS

El Ibex pierde el tren y el bono americano se calma
El castigo al BBVA (que cayó más de un -7% por el desplome de la lira turca) y a la banca en general, unido al del sector turístico por la prolongación de las restricciones de movilidad en Europa en medio de una batalla por las vacunas entre la UE y Reino Unido, lastraron al selectivo español, que cayó más de un -1,7%. Así, tanto en Europa como en EE.UU el growth volvió a batir al value y en el Euro STOXX, Tecnología y Autos fueron los que mejor comportamiento relativo mostraron, frente a las mayores caídas de Recursos Básicos y Bancos. Por el lado macro, en EE.UU el índice de Actividad de la Fed de Chicago cayó en febrero inesperadamente. Por otro lado, el Gobierno estaría planificando un paquete de estímulos en infraestructuras por 3,0 billones de dólares. En la Eurozona, el BCE publicó que aumentó las compras semanales de deuda de su programa PEPP hasta los 21.100 M de euros desde los 14.000 M de la semana anterior y 18.000 M de media semanal. Por su parte, Alemania extenderá el confinamiento hasta el 18 de abril con el cierre parcial de la actividad comercial no esencial.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con cierto sesgo a la baja con el value recuperando su liderazgo ante cierto repunte de los tipos de interés en EE.UU. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,23% (el S&P 500 cerró ayer prácticamente sin cambios respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 18,8%). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 -1,5, Japón -0,6%).
Hoy en EE.UU comparecencia de Powell ante la Comisión del Senado, la ventas de viviendas nuevas de febrero y el índice manufacturero de Richmond de marzo. En subastas, Holanda (2.500 M euros en bonos 2033).


ESPAÑA
NEINOR, COMPRAR
El CEO y máximo accionista de Quabit, Felix Abánades, comenta en una entrevista los motivos de la fusión con HOME y porqué considera que es la mejor salida para los accionistas de QBT. La entrevista es interesante pero realmente no añade nada realmente novedoso al proceso de fusión. Consideramos que la fusión con QBT puede generar valor y sin embargo no está recogida en el precio de la acción de HOME que cae un -4% desde el anuncio vs +0% IBEX, +15% MVC y +5% AEDAS. La operación todavía necesita aprobación de las JGA de ambas compañías el próximo 31 de marzo y, aunque no es seguro que tenga el visto bueno de los accionistas de QBT (hay un gap en la ecuación de canje frente a los precios de mercado del 4%), creemos que finalmente será aprobada (tiene compromisos de aceptación del 26% del capital y los proxy advisors recomiendan votar a favor). En términos de NAV por acción la fusión podría tener un efecto positivo de +8% según nuestras estimaciones antes de sinergias (y un impacto muy superior después de sinergias operacionales y fiscales). El excesivo endeudamiento de QBT, con un LTV del 51% en una compañía que nunca superó del todo sus problemas “legacy”, la recesión provocada por Covid-19 y el acuerdo con los acreedores, son los motivos que han generado un precio de venta atractivo para HOME.