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GLOBAL DOMINION: RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 178,3 M euros (-16,1% vs -16,7% BS(e) y -16,9% consenso);
EBITDA: 12,0 M euros (-51,6% vs -56,5% BS(e) y -54,8% consenso);
EBIT: 0,0 M euros (n/a vs -95,4% BS(e) y -95,4% consenso);
BDI: -3,0 M euros (7,8 M euros en 1S'19 vs -3,4 M euros BS(e) y -2,4 M euros consenso).
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 402,8 M euros (-5,2% vs -5,5% BS(e) y -5,6% consenso);
EBITDA: 30,0 M euros (-34,4% vs -37,0% BS(e) y -36,1% consenso);
EBIT: 7,8 M euros (-63,4% vs -61,0% BS(e) y -61,0% consenso);
Ha presentado Rdos. 2T'20 en línea en operativo, con un buen comportamiento de la caja y reiterando guidance’20. El EBITDA del trimestre cayó algo menos de lo esperado (-52% vs –56% BS(e) y –55% consenso) gracias a unos márgenes ligeramente superiores (6,7% vs 6,1% BS(e) y 6,3% consenso) y unas ventas en línea (-16% vs –17% BS(e) y consenso). Destacamos en el impacto en operativo de varios efectos no recurrentes, que incluyen la venta de DOM Networks (~7,5 M euros) y el efecto de costes de restructuración (c.6 M euros BS(e)). Nada destacable a nivel BDI, donde se trasladó la evolución operativa (-3 M euros vs -3,4 M euros BS(e) y -2,4 M euros consenso).
Buen comportamiento de la caja neta, que se mantuvo estable en 102 M euros (vs 103 M euros BS(e) y >100 M euros 1T’20). Por otra parte, DOM reiteró su guidance 2020 de crecimiento en ventas (vs –1% BS(e) y –2% consenso) y BDI positivo (vs 9 M euros BS(e) y 12,5 M euros consenso), así como generación de caja operativa positiva (vs ~9 M euros BS(e)). Recordamos que a largo plazo espera un retraso de 1 año (hasta 2023 vs 2024 BS(e)) en la consecución de los objetivos marcados en su plan estratégico (duplicar su BDI recurrente’18 hasta los ~64 M euros).
Tras haber hecho +6% vs IBEX desde que comenzó la pandemia (DOM ya lo había hecho muy mal después de caer un -15% en 2019; -27% vs IBEX), no esperamos impacto significativo en cotización. Mantenemos COMPRAR y esperamos que a medida que se materialice la recuperación (desde 2S’20) y avance en la consecución de objetivos a largo plazo la cotización lo refleje. P.O. 4,90 euros/acc. (potencial +65,54%).