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INFORME DIARIO 21 JULIO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 2T’23. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: GLOBAL DOMINION, NEINOR HOMES, UNICAJA. EUROPA: SAP.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 2T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Se mantiene la calma en mercados
La sesión en Europa transcurrió nuevamente de menos a más y los índices terminaron con ganancias siendo más marcadas en el Ibex en una sesión muy condicionada por los miedos sobre el sector inmobiliario chino y los pobres resultados de Netflix y Tesla (ambos por debajo de las expectativas). En el Euro STOXX, dirigieron las subidas los sectores de Seguros y Energía mientras que Tecnología y Viajes&Ocio terminaron contagiados por las noticias desde EE.UU. Por el lado macro, en la Eurozona la confianza del consumidor de julio se recuperó más de lo previsto, aunque se mantiene en negativo. En EE.UU. el paro semanal se moderó de forma inesperada, el índice de la Fed de Filadelfia repitió los niveles de junio por el pobre desempeño del subíndice de nuevos pedidos y la venta de viviendas retrocedió más de lo previsto en junio. Desde el frente geopolítico, Japón se quejó por el inicio de ejercicios militares conjuntos de China y Rusia en el Mar de Japón. En Turquía, la segunda subida de tipos del TCMB (+250 p.b.) hasta el 17,5% quedó por debajo de las expectativas (+350 p.b.) aunque sigue dejando los tipos reales en terreno expansivo/negativo. En Japón la inflación de junio repuntó una décima (en línea) hasta el 3,3% interanual mientras que la subyacente moderó su avance (también en línea) hasta el 4,2% anual. En Rdos empresariales de EE.UU. del 2T’23 Abbott, Phillip Morris, y American Airlines en línea con lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas cotizarían caída de hasta el -0,5%. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,11% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,18% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 13,99). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,10%, Nikkei de Japón -0,48%).
Hoy en R. Unido las ventas al por menor de junio. En Rdos. empresariales de EE.UU. del 2T’23 American Express, Comerica y Schlumberger entre otros.

Resultados España y EuroStoxx 50 2T’23 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo a IAG (publica 28/07) dado que seguirá mostrando la buena salud de la demanda con precios fuertes y menor coste de combustible junto con unas perspectivas favorables para el 3T’23. No descartamos que puedan elevar de nuevo el guidance’23 (actualmente en EBIT >2.300 M euros) y que lo sitúen por encima del consenso (~2.700 M euros). También destacamos los Rdos. de COL (publica 28/07) donde esperamos que continúe con la buena tendencia de crecimiento de rentas comparables (impulsadas por indexación) aunque la tasación podría mostrar una ligera caída (más que descontada en precio). Además, en Europa, hoy destacamos en positivo ENI (publica 28/07) donde unos Rdos. 2T’23 por encima de lo previsto, la fortaleza de la división de GGP, así como la buena generación de caja que esperamos (c. 3.400 M euros) deberían sentar bien al valor tras perder un -13% vs Euro Stoxx 50 en 2023.


ESPAÑA

G.DOMINION. Rdos.2T’23 en línea. Mantiene guidance’23. COMPRAR
Los Rdos. 2T’23 dejaron una evolución operativa en línea con lo esperado (EBITDA 37 M euros vs 36 M euros BS(e) y 35 M euros consenso) con un crecimiento orgánico de las ventas en el +8% en 2T’23 BS(e) (vs +7% BS(e) y +>5% guidance). La DFN disminuyó un -47% hasta los 86 M euros (~0,6x DFN/EBITDA BS(e) vs 1,3x a cierre 2022) por la reclasificación como mantenido para la venta del parque eólico de Los Cerritos (~80 M euros de DFN). A nivel de perspectivas, reiteró su guidance’23 de EBITDA en 150 M euros (vs 148 M euros BS(e) y consenso). No esperamos impacto relevante a pesar de su discreto performance (+9% en el año; -7% vs IBEX). Hoy a las 10:30h habrá conference call.

EUROPA

SAP. Rdos. 2T’23 por encima en EBIT con peor evolución en Cloud, donde rebajan su guidance’23. COMPRAR.
Rdos. 2T’23 por encima en EBIT (+22,6% vs +15,2% BS(e) y +15,0% consenso), donde destacamos una peor evolución en las ventas de Cloud (~39% ventas), elemento de principal atención de los Rdos. Esto supone una ligera rebaja del guidance’23 de ventas de Cloud (que tiene un efecto de mejorar el EBIT por un mix favorable), que tras ajustarlo por tipo de cambio se queda por debajo de lo esperado (13.700 M euros punto medio guidance nuevo vs c.14.000 BS(e) y consenso), lo que podría dar lugar a revisiones a la baja y a una acogida negativa. En todo caso, el éxito de la transición de licencias a Cloud, el final de los costes de armonización y la solidez del backlog de Cloud, nos hace seguir confiando en el valor.