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INFORME DIARIO 22 ABRIL + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’25. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CAF, GREENING. EUROPA: L’ORÉAL, UNICREDIT.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Semana de más a menos por dudas en la desescalada arancelaria
Las negociaciones bilaterales en materia arancelaria entre EE.UU. y el resto de los países continúan, pero no hacen desaparecer la incertidumbre que volvió a lastrar al sector tecnológico y sobre todo al Nasdaq americano (-5,1% desde el viernes 11 hasta ayer). Con ello, las bolsas europeas fueron de más a menos, terminando la semana pasada con avances superiores al +2,0%. Dentro del STOXX 600 destacaron Energía (apoyado en el repunte del crudo) e Inmobiliario, mientras que Farma y Bienes de Consumo son los que peor comportamiento registraron. En la Eurozona, el BCE bajó los tipos de referencia -25 p.b. como se esperaba quedando el tipo de depósito en el 2,25% y un comunicado alertando del deterioro en el crecimiento debido a las tensiones comerciales y del endurecimiento de las condiciones de financiación. A su vez, se considera que la senda de desinflación va bien encaminada a corto plazo lo que abre la puerta a mayores bajadas de tipos. En EE.UU. las peticiones semanales de desempleo quedaron por debajo de lo esperado, con unas viviendas iniciadas de marzo peor pero unos permisos de construcción de marzo mejor de lo esperado. Por su parte el índice de la Fed de Filadelfia de abril cayó de forma abrupta. Por otro lado, la administración Trump pone en dudas la independencia de la Fed al amenazar Trump (y su asesor económico K. Hasset) con la destitución de J. Powell ante su reticencia a bajar tipos y las críticas a los aranceles. En China, el PBoC mantuvo el tipo de referencia para préstamos a 1 y 5 años inalterado, como se esperaba, en el 3.1% y 3,6% respectivamente, mientras que el gobierno advirtió que tomará represalias contra aquellos países que cooperen con Estados Unidos y comprometan los intereses chinos. En Rdos. de EE.UU. Keycorp, American Express, Blackstone, Netflix todas publicaron beneficios mejor de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirán con caídas cercanas al -1,0% en medio de la incertidumbre respecto al crecimiento. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,4% (el S&P 500 terminó con caídas del -2,4% respecto al cierre de las bolsas europeas el pasado jueves 17). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,2% y Nikkei de Japón -0,2%).
Hoy en la confianza del consumidor preliminar de abril. En EE.UU. el índice de la Fed de Richmond de abril. En Rdos. de EE.UU. Moody’s, Verizon, GE, Equifax y Tesla entre otros.


EUROPA

L’ORÉAL. Ventas 1T’25 mejores. Cambiamos recomendación a SOBREPONDERAR
Ventas 1T’25 mejores (+3,5% LfL vs +1,3% consenso) por Prod. Lujo (~35% ventas; +5,8% LfL) y especialmente fragancias (crecimiento ~+15%). Por mercados, Europa (~33% ventas) se mantiene sólida (+4,3% LfL) mientras que China (North Asia - ~25%; +6,9% LfL) se comporta mejor, compensando la debilidad de Norte América (~25%; -3,8% LfL). Para 2025 esperan aceleración hacia el 2S’25. Ajustamos estimaciones en ventas (+4,5% LfL en 2025e y +5,5% en 2026/2030e vs >+6% antes), con rebaja del EBIT’25/30e del -6% y situamos P.O. en 395 euros/acc. (-8% vs anterior; >+15% potencial). Tras corregir c.-25% desde los máximos de 2024 (-24% vs Euro STOXX 50) descuenta un crecimiento a medio plazo demasiado negativo (LfL