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INFORME DIARIO 28 NOVIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: GRIFOLS, OHLA, SOCIMIS, TALGO, TELEFÓNICA.

De nuevo Europa a la baja y el Ibex pierde los 11.600 puntos
Caídas en los mercados europeos con la resaca de los planes arancelarios de la administración Trump y la incertidumbre política y fiscal de Francia. En el STOXX 600, los mejores sectores fueron Inmobiliario y Hogar mientras que Tecnología y Construcción sufrieron las mayores correcciones. Por el lado macro, desde el BCE, I. Schnabel abogó por relajar la política monetaria de forma gradual y llevarlos hasta el tipo neutral, ya que bajarlos más no resolvería los fallos estructurales de la economía. En EE.UU. el PIB final del 3T’24 confirmó el 2,8% t/ta y esperado. Mientras, el paro semanal se moderó ligeramente mientras que los pedidos de bienes duraderos de octubre se incrementaron menos de lo esperado y el componte core de capital se contrajo imprevistamente. En cuanto al gasto personal en términos reales se expandió en octubre menos de lo esperado y aunque el deflactor subyacente del consumo repuntó en línea con lo previsto la parte de servicios core retuvo tasas elevadas. Por otro lado, el gobierno de Biden estaría preparando un listado de prohibiciones de exportación de equipamiento tecnológico a China que sería más benévolo de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con subidas de hasta el +0,5%, acompañadas de un buen comportamiento de tecnología. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,1% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,1% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,5%, Nikkei de Japón +0,6%).
Hoy en España y Alemania la inflación preliminar de noviembre. En la Eurozona la M3 de octubre y el índice de confianza del consumidor de noviembre.


ESPAÑA

OHLA. Rdos.3T’24 por debajo en operativo y en línea en caja. SOBREPONDERAR
Rdos.3T’24 por debajo en operativo (EBITDA 29 M euros vs 36 M euros BS(e); -12% vs 3T’23) por unos márgenes más débiles en Construcción (4,2% vs 4,7% BS(e); -100pb vs 3T’23). A nivel de caja estuvieron en línea (caja neta 152 M euros vs 144 M euros BS(e); +7 M euros generados en 3T’24). Registra un deterioro en Canalejas (-c.6 M euros hasta 122 M euros) y anticipa una evolución favorable en el mes de octubre’24 (EBITDA 16,5 M euros y caja generada +16,9 M euros). Rdos.3T’24 mixtos para los que no esperamos impacto relevante tras haber caído -36% en 2024 (-48% vs IBEX). Con todo, pensamos que el mercado estará ahora pendiente del resultado de la ampliación de capital de hasta 150 M euros (diciembre’24-enero’25).

SOCIMIS. Vemos recorrido a pesar de todo.
Creemos que las valoraciones tanto de COL como de MRL no son exigentes cotizando con descuentos del -40% y -29% respectivamente frente a NTA jun’24 y cuando lo peor del ciclo bajista en tasaciones parece haber quedado atrás. Adicionalmente, creemos que las carteras en desarrollo tienen buenas perspectivas de generación de valor, especialmente la de MRL con sus centros de datos. Por ese motivo, porque está menos apalancada y porque su crecimiento de cashflow a largo plazo es superior, preferimos a MRL sobre COL. En COL Revisamos nuestro P.O. hasta 7,79 euros/acc. (+1,8%, potencial +42%). En MRL revisamos al alza nuestro P.O. (+4%) hasta 13,12 euros/acc. (potencial +27%). En ambos casos recomendamos SOBREPONDERAR.