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Los miedos a una lenta recuperación hunden los mercados
Siguieron pesando en los mercados las palabras de J. Powell alertando sobre una lenta recuperación aunque los mercados estadounidenses se recuperaron hacia el final de la sesión. En el Euro STOXX, todos los sectores cerraron en negativo con Retail y Bienes de Consumo liderando las caÃdas frente a Telecos y Viajes&Ocio que fueron los que mejor comportamiento relativo tuvieron. Por el lado macro, en Alemania, la inflación final de abril se revisó ligeramente al alza hasta el +0,9% interanual mientras que la de España confirmó el dato preliminar en el -0.7%. Francia anunció que pondrá en cuarentena a viajeros de España en respuesta a la medida del gobierno español. Desde el BCE, F. Villeroy afirmó que serán flexibles en la implementación del programa de compras de la pandemia según las dinámicas del mercado. En EE.UU el paro semanal aumentó más de lo previsto aunque descendió respecto al de la semana anterior. Por su parte, J. Bullard reconoció que la Fed no tendrá suficiente visibilidad de la economÃa en la próxima reunión de junio para ofrecer una estimación trimestral. En China, la producción industrial repuntó en abril más de lo esperado hasta el 3,9% interanual mientras que las ventas al por menor y la inversión en activos fijos se contrajo más de lo previsto. En Rdos. empresariales en EE.UU. Exicure y Equitrans mejor de lo esperado mientras que EQM Midstream lo hizo peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirÃan con ganancias superiores al +1,0% animadas por el rebote de la bolsa estadounidense pero limitadas por los miedos a rebrotes de Covid-19 y las tensiones en las relaciones entre EE.UU. y China. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan subuen un +0,1% (el S&P 500 cerró con ganancias del +2,0% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó ligeramente (VIX 32,6%). Los mercados asiáticos cotizan con ligeras subidas (Japón +0,6%% y Hong Kong +0,3%).
Hoy en la Eurozona y Alemania el PIB del 1T’20. En EE.UU las ventas al por menor y la producción industrial de abril, el Ãndice Empire y la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de mayo. En Rdos Empresariales de EE.UU. Alliance Media, AeroCentury y DropCar entre otros. En subastas: Holanda (2.000 M euros en letras a 3 meses), Alemania, (4.000 M euros en letra sa 12 meses ) y Francia (5.000 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses).
ESPAÑA
NH HOTELES. Resultados débiles pero en lÃnea. Buena posición de liquidez. COMPRAR.
La caÃda en ingresos (-21%) no ha podido ser compensada por costes (-8,6%), que provoca una caÃda del EBITDA del -63% (en lÃnea). Sobre su liquidez, NH tiene 675 M euros (vs vencimiento de ~280 M euros los próximos 2 años), por lo que la situación parece holgada. La DFN (ex leases) se ha incrementado hasta los 323 M euros a final de abril (vs 179 M a fin de 2019) mes en el que habrÃan destruido caja por ~70 M euros. La liquidez relevante les aporta margen y además, posee un patrimonio inmobiliario (~2.000 M euros; 160% su capitalización) que podrÃa utilizar para obtener más liquidez si fuese necesario. Revisaremos estimaciones a la baja (>-30% en EBITDA para 2020/22). Pasamos el P.O a Bajo Revisión (desde 6,3 euros/acc.).
PRISA. VENDER
PRS ha vendido un 30,2% de MediaCapital a Pluris por 10,5 M euros, lo que lleva implÃcita una valoración (EV) de 130 M euros (-36,5% por debajo del precio acordado con Confina antes de cancelarse la operación). Según la compañÃa, la venta ocasionará una pérdida contable de c.29 M euros (c.35% BDI’20). Noticia esperada ya que firmaron un acuerdo de venta a finales de abril (para llegar a un acuerdo antes del 15 de mayo’20), aunque el precio se sitúa muy por debajo de la última referencia (acuerdo de venta a Confina) fruto del importante deterioro del activo tras varios años pendiente de venta y por el reciente impacto del Covid-19. Con esta venta PRS reducirÃa su apalancamiento
INFORME DIARIO 15 MAYO (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
COMPAÑÃAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: IAG, NH HOTELES, PRISA. EUROPA: N.A.Los miedos a una lenta recuperación hunden los mercados
Siguieron pesando en los mercados las palabras de J. Powell alertando sobre una lenta recuperación aunque los mercados estadounidenses se recuperaron hacia el final de la sesión. En el Euro STOXX, todos los sectores cerraron en negativo con Retail y Bienes de Consumo liderando las caÃdas frente a Telecos y Viajes&Ocio que fueron los que mejor comportamiento relativo tuvieron. Por el lado macro, en Alemania, la inflación final de abril se revisó ligeramente al alza hasta el +0,9% interanual mientras que la de España confirmó el dato preliminar en el -0.7%. Francia anunció que pondrá en cuarentena a viajeros de España en respuesta a la medida del gobierno español. Desde el BCE, F. Villeroy afirmó que serán flexibles en la implementación del programa de compras de la pandemia según las dinámicas del mercado. En EE.UU el paro semanal aumentó más de lo previsto aunque descendió respecto al de la semana anterior. Por su parte, J. Bullard reconoció que la Fed no tendrá suficiente visibilidad de la economÃa en la próxima reunión de junio para ofrecer una estimación trimestral. En China, la producción industrial repuntó en abril más de lo esperado hasta el 3,9% interanual mientras que las ventas al por menor y la inversión en activos fijos se contrajo más de lo previsto. En Rdos. empresariales en EE.UU. Exicure y Equitrans mejor de lo esperado mientras que EQM Midstream lo hizo peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirÃan con ganancias superiores al +1,0% animadas por el rebote de la bolsa estadounidense pero limitadas por los miedos a rebrotes de Covid-19 y las tensiones en las relaciones entre EE.UU. y China. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan subuen un +0,1% (el S&P 500 cerró con ganancias del +2,0% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó ligeramente (VIX 32,6%). Los mercados asiáticos cotizan con ligeras subidas (Japón +0,6%% y Hong Kong +0,3%).
Hoy en la Eurozona y Alemania el PIB del 1T’20. En EE.UU las ventas al por menor y la producción industrial de abril, el Ãndice Empire y la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de mayo. En Rdos Empresariales de EE.UU. Alliance Media, AeroCentury y DropCar entre otros. En subastas: Holanda (2.000 M euros en letras a 3 meses), Alemania, (4.000 M euros en letra sa 12 meses ) y Francia (5.000 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses).
ESPAÑA
NH HOTELES. Resultados débiles pero en lÃnea. Buena posición de liquidez. COMPRAR.
La caÃda en ingresos (-21%) no ha podido ser compensada por costes (-8,6%), que provoca una caÃda del EBITDA del -63% (en lÃnea). Sobre su liquidez, NH tiene 675 M euros (vs vencimiento de ~280 M euros los próximos 2 años), por lo que la situación parece holgada. La DFN (ex leases) se ha incrementado hasta los 323 M euros a final de abril (vs 179 M a fin de 2019) mes en el que habrÃan destruido caja por ~70 M euros. La liquidez relevante les aporta margen y además, posee un patrimonio inmobiliario (~2.000 M euros; 160% su capitalización) que podrÃa utilizar para obtener más liquidez si fuese necesario. Revisaremos estimaciones a la baja (>-30% en EBITDA para 2020/22). Pasamos el P.O a Bajo Revisión (desde 6,3 euros/acc.).
PRISA. VENDER
PRS ha vendido un 30,2% de MediaCapital a Pluris por 10,5 M euros, lo que lleva implÃcita una valoración (EV) de 130 M euros (-36,5% por debajo del precio acordado con Confina antes de cancelarse la operación). Según la compañÃa, la venta ocasionará una pérdida contable de c.29 M euros (c.35% BDI’20). Noticia esperada ya que firmaron un acuerdo de venta a finales de abril (para llegar a un acuerdo antes del 15 de mayo’20), aunque el precio se sitúa muy por debajo de la última referencia (acuerdo de venta a Confina) fruto del importante deterioro del activo tras varios años pendiente de venta y por el reciente impacto del Covid-19. Con esta venta PRS reducirÃa su apalancamiento
Underlyings
Grupo Prisa (PRS SM)
International Consolidated Airlines Group SA
International Airlines Group is an international scheduled airline and global premium airlines. Co.'s principal place of business is London with significant presence at Heathrow, Gatwick and London City airports.
NH Hotel Group SA
NH Hotel is engaged in the operation and management of hotels throughout Spain, the Benelux countries, Germany, and South America.
Provider
Sabadell
Research Department
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