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IAG: ENTRANDO EN PISTA PARA DESPEGUE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Entrando en pista para despegue. Nuevo P.O. 2,55 euros/acc. (-6% vs anterior, pero potencial +47%). COMPRAR
La pérdida de poder adquisitivo de los consumidores, agravada por la guerra en Ucrania, y el incremento de precios del petróleo no anula nuestra expectativa de que 2022 sea el inicio de la recuperación del negocio gracias a la mejor situación de la pandemia, al exceso de ahorro y a la demanda embalsada. Esto último nos lleva a revisar nuestras estimaciones de ventas para 2022/24 un +16% (tanto por capacidad como por precio), adelantando un año la recuperación pre Covid-19 (2023 vs 2024 antes). A nivel operativo rebajamos un -11% el EBIT’22-23e (pre excepcionales) por un mayor precio del crudo (104 dólares/barril y 90 dólares/barril, respectivamente), pero mejoramos el EBIT’24e +41% ya que esperamos se normalice este efecto (estimamos 65 dólares/barril desde ahí) y mantenemos nuestra hipótesis de margen EBIT recurrente del 12% para largo plazo, en la parte baja del guidance de IAG de rentabilidad pre-Covid-19 mientras el mercado descuenta niveles de 9,5%.