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INFORME DIARIO 14 0CTUBRE + RDOS. EUROPA 3T’24. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: IAG, NEINOR, SACYR, TALGO.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

La campaña de Rdos. empezó con buen pie
Terminó una semana positiva para la mayoría de las bolsas europeas, alentadas el viernes por la presentación de Rdos. de algunos de los grandes bancos en EE.UU. y que llevaron al Ibex a cerrar por encima de los 11.700 puntos. En el STOXX 600, la mayoría de los sectores cerraron la semana con ganancias (15/20) lideradas por Farma y Seguros frente a las mayores pérdidas de R. Básicos y B. de Consumo. Por el lado macro, en EE.UU. los precios de producción de septiembre repuntaron más de lo esperado y la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó ligeramente más de lo previsto tras dos lecturas consecutivas al alza. En China la inflación se moderó más de lo esperado en septiembre mientras que los precios de producción acentuaron su ritmo de contracción. Por otro lado, el sábado el Ministro de Finanzas anunció un plan de estímulos del orden de 2,0 % del PIB pero sin muchos detalles. En Rdos. Empresariales en EE.UU Wells Fargo, JP Morgan, Bank of NY y BlackRock publicaron mejor de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían planas con cierto sesgo al alza y con un buen comportamiento de los sectores con exposición a China. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan planos (el S&P 500 terminó el viernes sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +2,0%, Nikkei de Japón cerrado).
Hoy en la Eurozona la producción industrial de agosto. En Alemania el índice ZEW de octubre. En España la inflación final y subyacente de septiembre. En R. Unido la tasa de desempleo ILO y el número de parados de septiembre. En Rdos. Empresariales en EE.UU hoy publican Bank of NY, JP Morgan y BlackRock entre otros.


ESPAÑA

IAG. British Airways reajusta capacidad en el largo radio. SOBREPONDERAR
British Airways (BA; 52% de la capacidad de IAG 2024 BS(e)) estaría reajustando su calendario de capacidad de largo radio ante los retrasos en la entrega de motores y piezas de Rolls-Royce, en particular los motores Trent 1000 instalados en los B-787. No esperan que el problema se solucione en el corto plazo. En cualquier caso, la compañía ha comentado que pueden ofrecer a la gran mayoría de afectados un vuelo el mismo día con British Airways o con una de las compañías aéreas asociadas. Por un lado, la noticia es negativa, en la medida que ofreces menos frecuencias/rutas, aunque el impacto podría ser limitado ya que va a ofrecer una alternativa a los pasajeros afectados. Por otro lado, el hecho de que la oferta de asientos en el mercado siga viéndose influenciada por los diferentes problemas en los proveedores de motores/aeronaves (no solo se está viendo afectada BA) creemos que seguirá presionando los precios al alza, lo cual valoramos de forma positiva. Dicho esto, esperamos que en los Rdos. 3T’24 (se publicarán el próximo 8 de noviembre) el management pueda aportar más información al respecto.

NEINOR HOMES. Actualizamos P.O. por mejores perspectivas sectoriales y negocio de co-inversión. SOBREPONDERAR.
Hemos revisado al alza nuestro P.O. un +19% hasta 17,14 euros/acc (potencial +18%) tras añadir a nuestro modelo los últimos acuerdos en el negocio de co-inversión, revisar al alza nuestras estimaciones de margen de los próximos años, ante las buenas perspectivas del sector, y realizar el roll-over del modelo a dic’25. Aunque la acción ya no está barata después de registrar un retorno del +100% desde que anunció cambios en el plan estratégico en Marzo’23 (incluyendo dividendos, +58% vs IBEX35) creemos que todavía tiene recorrido adicional y está muy sostenida por los pagos de dividendos. Espera repartir 250 M euros (3,34 euros/acc) en los próximos 18 meses (yield 23%). Reiteramos SOBREPONDERAR.

SACYR. Adjudicación de una autopista de peaje en Chile. SOBREPONDERAR
SCYR se ha adjudicado la concesión de la autopista de peaje Ruta del Itata (Chile). El proyecto tiene una inversión asociada de unos 516 M euros e incluiría por un lado las obras para la rehabilitación y ampliación de la autopista (96 Km en total), así como la explotación durante un periodo mínimo de 18 años (cartera de ingresos de 1.200 M euros). Se trata de la cuarta concesión adjudicada en el año, lo que confirma las favorables perspectivas de crecimiento de SCYR, reforzando su presencia en una geografía que ya conoce bien (en Chile cuenta con 21 activos concesionales entre autopistas, aeropuertos y hospitales). Estimamos una aportación de equity al proyecto (100%) en el entorno de los 75-105 M euros BS(e) (vs ~1.000 M euros estimado para 2024-27e).