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INDITEX: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Los principales mensajes de la conference call:
 OPEX. Aunque no dan guidance para todo el año señalan que la reducción de costes operativos alcanzada (reducción de -21% en el trimestre) se obtuvo a pesar de solo haber actuado a partir de mediados de marzo.
 Normalidad en países asiáticos. Comentan que en aquellos países donde antes terminaron las restricciones ven normalidad en el comportamiento de los clientes. En China, Japón y Corea (países que fueron de los primeros en abrir tiendas tras la pandemia) las ventas de los últimos 7 días están en niveles similares (aunque todavía algo por debajo) a los del año pasado.
 Gestión del inventario. Han sido capaces de reaccionar a tiempo lo que ha llevado a cerrar el trimestre en unos niveles de inventarios saludables.
 Optimización de tiendas. Prevén cerrar tiendas equivalentes al 13%-16% del total (10%-12% en términos de metros cuadrados y 5%-6% en términos de ventas) que no encajan bien con la estrategia de digitalización y sostenibilidad. En su mayor parte se trata de tiendas de tamaño más pequeño y de los conceptos más jóvenes.
 Capex. Esperan unos niveles de capex recurrente más bajos debido al plan de optimización de tiendas. El nuevo guidance es 900 M euros al año (vs 1.200/1.400 M euros BS(e)).
VALORACIÓN
Creemos que los Rdos. son razonablemente buenos (para la que ha caído) visto que han sido capaces de actuar en costes operativos e inventario con agilidad para minimizar el impacto. Nos gusta la compañía (siempre nos ha gustado) pero a estos niveles de precio no vemos suficiente potencial en Bolsa por lo que reiteramos nuestra recomendación de VENDER.