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INFORME DIARIO 11 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: IAG, INDRA, TALGO. EUROPA: KERING, UNICREDIT.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Los aranceles siguen marcando la actualidad
Las bolsas europeas reaccionaron sin grandes sobresaltos a los últimos comentarios de D. Trump, en la que anunció tarifas del 25% a las importaciones de acero y aluminio e insistió con la reciprocidad arancelaria. El Ibex, pese a quedarse a la cola en Europa, subió ligeramente y mantuvo los máximos de 2008. Así, en el STOXX 600 todos los sectores presentaron ganancias, lideradas por Energía y Tecnología frente al peor comportamiento relativo de Viajes&Ocio y Bancos. Por el lado macro, en la Eurozona el índice Sentix mejoró más de lo esperado hasta niveles de julio’24 ante las perspectivas de bajadas de tipos y las mejores perspectivas políticas en Alemania. En EE.UU. los aranceles al acero y aluminio entrarían en vigencia el próximo 4 de marzo y en los próximos días Trump anunciaría aranceles a otros productos donde no haya reciprocidad como en autos. Por el lado geopolítico Hamas suspende el intercambio de rehenes y peligra el alto el fuego con Israel. En Rdos. empresariales en EE.UU. McDonalds y ON Semiconductor peor de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con ligeras tomas de beneficios. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,23% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,06% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,5%, Nikkei de Japón +0,1%).
Hoy EE.UU. la confianza de las Pymes (NFIB). En Brasil la inflación de enero. En Rdos. Empresariales Coca-Cola y Marriot entre otros.



EUROPA

KERING. Rdos. 2024 en línea. SOBREPONDERAR.
Rdos. 2024 en línea en EBIT con su indicación de ~2.500 M euros (-46,2% en 2024 vs -48,1% BS(e) y -48,0% consenso) ante una discreta evolución del LfL (-12% en 4T’2 vs rango consenso -13%/-15% consenso), que supone un margen EBIT del 14,9% (c.-940 pbs vs 2023). En Gucci (~44% ventas/~63% EBIT) indican ligera mejora secuencial en Norte América y APAC aunque siguen mostrando fuertes caídas (-24% LfL en 4T’24) con fuerte presión en margen (21% vs 33,1% en 2023). De cara a 2025 apuntan a un entorno incierto y de normalización del sector, mientras ellos seguirán invirtiendo para recuperar el dinamismo comercial (sin cuantificar). No esperamos impacto relevante de esta publicación, muy en línea con lo esperado tanto en ventas como en operativo, a la espera de los comentarios de la conference call y de sus perspectivas para Gucci tras la salida de Sabato de Sarno. El valor cae en los últimos 6 meses c.-4% (c.-12% vs Euro STOXX 50 y c.-26% vs Sector Lujo).

UNICREDIT. Bate +2% en ingresos. Guidance’25 sin sorpresas. Esperamos acogida neutra. SOBREPONDERAR
Bate al consenso +6% en M.intereses. 17,7% ROTE (21% ajustado a 13% CET1) y 15,9% CET1 vs 16,1% a 3T’24. 9.000 M euros de retribución’24 como esperado (12% yield): 41% en cash y 59% recompras (19% ya ejecutado/ 40% pendiente tras la OPA de BPM: 3.600 M euros (5% yield)). Guidance 2025 en línea con lo esperado. (i) Net revenues’25 ≥23.000 M euros (vs 22.680 BS(e) y 22.891 consenso); (ii) BDI similar a 2025 (>9.000 M euros vs 8.164 M euros BS(e) y 8.793 consenso. (iii) >17% ROTE sin ajustar (16,4% BS(e) y 15,7% consenso). UCG llega a estos Rdos con un performance muy en línea con el de su sector. A 1,2x P/TE y con un ROTE>16% le deja todavía recorrido al alza.