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INFORME ANUAL DE MERCADO ESPAÑOL JUNIO 2024 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Publicamos nuestro informe anual de mercado español, donde revisamos estimaciones y P.O. de todo nuestro universo de cobertura y destacamos los valores favoritos presentes en nuestras carteras (modelo, cartera 5 valores, high yield y cartera de S&M). A nivel macro en España esperamos un PIB sólido en 2024-25 de 2,4%/2%, con riesgos al alza por el lado de la inflación, lo que llevará a que se prolongue el debate en torno a los tipos de interés. Creemos que este escenario seguirá beneficiando a los cíclicos/growth frente a los defensivos, dónde sí que hacemos puestas concretas en sectores/valores muy castigados (Utilities/Renovables). Analizamos la evolución del endeudamiento en nuestro universo, dado que estimamos que vence en 2024-2026e c. 30% de la deuda emitida, concentrado en Inmobiliarias, Utilities y Renovables. No vemos riesgo por este lado y sí oportunidades (Colonial, Redeia, Solaria) dado que las dudas financieras han dejado oportunidades interesantes. Tenemos actualmente 54 valores en cobertura de los que un 89% están en SOBREPONDERAR y un 11% en INFRAPONDERAR. En este informe retomamos la cobertura de Indra, con una recomendación de Sobreponderar (S/P), elevamos Redeia a S/P y rebajamos a INFRAPONDERAR (I/P) Bankinter, Unicaja, Fluidra y Vidrala. Las revisiones en P.O. (+5% de media en nuestra cobertura) tienen un sesgo más positivo, con mejoras superiores a +10% en una quincena de valores (LAR, Mapfre, Meliá, Ence, Rovi, Neinor, Merlin, CAF, Aedas, Metrovacesa, Aena, Redeia, Cie y Caixabank), y caídas significativas solo en cinco (Acciona, Acciona Energía, Grifols, OHLA y Solaria). El P.O. Top Down a Dic’24 lo situamos en 12.200 puntos (+8% potencial), mientras que desde la perspectiva bottom up nuestro P.O. del Ibex a 12 meses asciende a 12.983 (+13% potencial) con una TACC’23-25e del BPA agregado de +6,3%.