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INFORME DIARIO 25 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: IAG, SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA. EUROPA: ING, SECTOR BANCOS ITALIA.

Semana en rojo tras los bancos centrales
En la sesión del viernes, los frágiles datos de PMI a ambos lados del Atántico frenaron las ampliaciones en la curva de rentabilidad, lo que facilitó la recuperación de los selectivos europeos. Con todo lo anterior, en el STOXX han dominado las ventas en la semana encabezadas por Viajes&Ocio y B. Consumo mientras que defensivos como Telecomunicaciones y Bancos (beneficiados por el repunte de tipos) fueron los únicos que avanzaron. Por el lado macro, en Europa el PMI de manufacturas de septiembre volvió a retroceder de forma inesperada mientras que el de servicios se recuperó de forma imprevista aunque ambos apuntan a una contracción del PIB. Desde el BCE, el vicepresidente L. de Guindos ve los riesgos de inflación más equilibrados. En España el PIB final del 2T’23 mejoró el dato preliminar en una décima trimestral y reflejó un crecimiento del 2,2% a/a. Desde el frente político, el gobierno estaría planteado retirar la rebaja de impuestos al gas y a la electricidad según el plan presupuestario enviado a Bruselas. En R. Unido las ventas al por menor se contrajeron más de lo esperado en agosto. En EE.UU. el PMI de manufacturas se recuperó más de lo esperado mientras que el de servicios cayó inesperadamente. En México la Actividad Económica según el índice IGAE de julio moderó su ritmo de avance más de lo previsto.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con cierto sesgo a la baja que iría revirtiéndose a lo largo de la jornada. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,25% (el S&P 500 terminó el viernes con caídas del -0,61% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 17,20). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,53%, Nikkei de Japón +0,80%).
Hoy en Alemania el IFO de septiembre. En EE.UU. el índice de la Fed de Chicago de agosto.


EUROPA

SECTOR BANCOS ITALIA
Según prensa, el gobierno italiano podría estar pensando en suavizar el impuesto a la banca anunciado a principios de agosto y que se prevé aprobar a corto plazo en el Parlamento. Se estaría planteando que en lugar de pagar el importe, se dote como reservas (no se aporta más detalle). Noticia muy positiva a la espera de que se confirme. En la práctica supone eliminar el impuesto porque en lugar de salir del balance se quedaría dentro de las entidades reforzando su capital. Asimismo, y considerando que el gobierno italiano no tendría competencia para bloquear estas reservas, el primer impacto de este cambio es que unos niveles más altos de CET1 abren la puerta a mayor retribución al accionista. Dotando el impuesto como reservas, esperamos unos niveles medios de CET1 2023-2025 de 14% en UCG y 13,7% en ISP. A pesar de que el impacto del día del anuncio (caídas >7% en ambos valores) podría estar superado (sectorial bancos -2% desde entonces, ISP -4% y UCG +3%) hoy el mercado debería reaccionar positivamente a esta noticia conocida con mercado cerrado, sobre todo en ISP que es la que peor lo ha hecho desde entonces.