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PHILIPS: RDOS. 1T’21 Y CAMBIO DE P.O. AL ALZA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'21 vs 1T'20:
Ventas: 3.827 M euros (+3,6% vs 0,0% BS(e) y +0,7% consenso);
EBIT: 362,0 M euros (+74,0% vs +47,6% BS(e) y +56,7% consenso);
BDI: 40,0 M euros (+2,6% vs -15,0 M euros BS(e) y +15,4% consenso).

Ha presentado Rdos. 1T’21 mejor de lo previsto en EBITA ajustado (+74% vs +47,6% BS(e) y +56,7% consenso) con una mejor evolución ya desde ventas (+3,6% vs +0% BS(e) y +0,7% consenso) ante la positiva demanda de productos médicos para tratamientos electivos (pese a que el sector continúa afectado por el menor tráfico hospitalario derivado del Covid-19). Con todo, todas las líneas han estado por encima de lo previsto por nosotros y el consenso. Además, PHIA eleva su guidance’21 de ventas a “crecimiento de dígito sencillo medio-bajo en LfL” desde “dígito sencillo bajo en LfL” (vs +3,4% BS(e) y +2,3% consenso) lo que vendría a demostrar la confianza en la dinámica actual.
Así, ante estos positivos Rdos. ajustamos nuestros números (por efecto base ) y tras la venta de la división de pequeño electrodoméstico (que les aportará ~4.400 M euros, 9,7% capitalización de PHIA) revisamos nuestras estimaciones de EBITA ajustado -11% en 2021e y -8,2% de media en 2022-2024e (quedando, tras la desconsolidación, una TACC’20-24e de +10,2% vs +9,5% anterior y +9,5% consenso). Con ello, revisamos nuestro P.O. un +3,7%, hasta 55,50 euros/acc. , que implica un potencial de +10,2% y seguimos manteniendo nuestra recomendación de COMPRAR ante la buena evolución de sus negocios (que seguirán viéndose favorecidos tanto por el crecimiento poblacional como por el envejecimiento y el desarrollo económico), donde la dualidad de productos Medtech (hacia donde la compañía está centrando su estrategia) y (en menor medida) de productos de consumo de alto margen sigue demostrando que es un mix sólido. En el año, PHIA se ha revalorizado un +15% (+1% vs ES50) y pensamos que dada la buena dinámica de sus negocios deberíamos seguir viendo una evolución positiva del valor. COMPRAR. P.O. 55,50 euros/acc. (potencial +10,21%).