PHILIPS: RDOS. 2T’20 Y CAMBIO DE P.O. AL ALZA (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 2T'20 vs 2T'19:Ventas: 4.395 M euros (-5,9% vs -8,3% BS(e) y -7,0% consenso);
EBIT: 417,0 M euros (-24,0% vs -47,1% BS(e) y -37,2% consenso);
BDI: 208,0 M euros (-15,4% vs -65,9% BS(e) y -62,6% consenso);
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 8.577 M euros (-2,8% vs -4,0% BS(e) y -3,3% consenso);
EBIT: 661,0 M euros (-27,5% vs -41,4% BS(e) y -35,4% consenso);
BDI: 247,0 M euros (-39,5% vs -69,9% BS(e) y -67,9% consenso).
Ha presentado Rdos 2T’20 por encima de lo esperado en EBITA ajustado (-24% vs -47% BS(e) y -37% consenso) y en ventas (-5,8% vs -8,3% BS(e) y -7% consenso), ante la buena evolución de Connected Care, si bien han estado igual o mejor en todas las lÃneas. Esta dinámica les lleva a esperar una sólida recuperación en 2S’20, y mantener su guidance’20 de “Modesto crecimiento en ventas y margen EBITA ajustadoâ€, que compara con nuestra perspectiva de +0,3% BS(e) en ventas (vs +1,7% consenso) y una mejora de +70 pbs de margen BS(e) (vs -30 pbs consenso). Hecho que nos parece más relevante que los Rdos. en sà mismos.
Con todo, los Rdos. 2T vuelven a poner de manifiesto el aumento de la demanda hospitalaria (principal driver de PHIA), que implicarÃa una fuerte mejora a largo plazo en ventas (TACC’19-24 >+5,5% LfL vs +4,6% BS(e) ahora) y en margen EBITA ajustado (>17% vs 15,7% BS(e) en 2024 y >18% de comparables) con un impacto en valoración de c. +15%, situando nuestro P.O. en 50 euros/acc. (+15% potencial).
En definitiva, Rdos, 2T’20 positivos que vendrÃan a poner de manifiesto la solvencia del modelo de negocio de PHIA incluso en un entorno como el del Covid-19, lo que unido a los mensajes favorables que esperamos en su CMD de 4T’20 (donde deberÃan aportar guidance a largo plazo) deberÃa seguir sirviendo de catalizador, por lo que mantenemos nuestra visión positiva el valor. COMPRAR. P.O. 50,00 euros/acc. (potencial +15,12%).
Koninklijke Philips Electronics is active in the markets of healthcare, consumer lifestyle and lighting. Co.'s activities can be divided into three segments: Healthcare (Co. provides Imaging Systems, Patient Care and Clinical Informatics, Home Healthcare Solutions and Customer Services), Consumer Lifestyle (Co.'s products are divided into the following: Health and Wellness; Domestic Appliances; and Lifestyle Entertainment), Lighting (Co. provides lighting solutions for homes, shops, offices, schools, hotels, factories and hospitals; Co. also offers solutions for roads (street lighting and car lights) and for public spaces, residential areas and sports arenas).
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