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PHILIPS: RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
Ventas: 4.980 M euros (+5,9% vs +4,1% BS(e) y +2,6% consenso);
EBITA ajustado: 769,0 M euros (+31,9% vs +7,5% BS(e) y +8,1% consenso);
BDI: 340,0 M euros (+63,5% vs +40,4% BS(e) y +31,7% consenso);
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 13.557 M euros (+0,2% vs -0,4% BS(e) y -0,9% consenso);
EBITA ajustado: 1.430 M euros (-4,5% vs -14,0% BS(e) y -13,8% consenso);
BDI: 587,0 M euros (-4,7% vs -12,5% BS(e) y -15,4% consenso).

Ha presentado Rdos 3T’20 muy por encima de lo esperado en EBITA ajustado (+31,9% vs +7,5% BS(e) y +8,1% consenso) gracias a los buena evolución de los márgenes (15,4% vs 12,8% BS(e) y 13% consenso) que han sido mejores en todas las líneas. El único elemento que se ha quedado por debajo de lo previsto lo vemos en las ventas en D&T (40% ventas de PHIA), donde el efecto del Covid-19 sigue restando tracción a los tratamientos electivos en EE.UU. (elemento ya conocido).
Esta positiva dinámica a nivel agregado les lleva a mantener su guidance’20 de márgenes “margen EBITA ajustado alrededor del visto en 2019”, que se mantendría cerca del 13,2% (vs 12,8% BS(e) y 12,9% consenso), algo que tras lo visto en el día de hoy nos parece alcanzable.
Por último, PHIA hace una avance de su Plan Estratégico (previsto para el 06/11) y anuncia sus objetivos de crecimiento en ventas para 2021-25 del +5%/+6% anual (vs +6,1% BS(e) y +4,7% consenso) y una mejora de márgenes de +60/+80 pbs (vs +77pbs BS(e) y consenso hasta 2023). Esto, debería aportar tranquilidad sobre las perspectivas a largo plazo de la compañía ya que tomando como referencia el objetivo de PHIA para 2020 (13,2%) llegarían a alcanzar un margen EBITA ajustado en 2025 de entre 16,2%/17,2% (vs 16,6% BS(e) en recurrencia y 15,2% consenso en 2023), lo que supondría una mejora del EBITA ajustado de +70% en los próximos 5 años.
PHIA le pierde un -5,2% vs ES50 desde máximos (Julio-20) afectado por el efecto negativo de los tipos de cambio y el ajuste a la baja del guidance anunciado en Septiembre, situación que tras los anuncios hechos hoy esperamos que se revierta en el corto plazo. COMPRAR. P.O. 53,50 euros/acc. (potencial +28,90%).