ALMIRALL: PIPELINE ATRACTIVO Y CAPACIDAD PARA M&A (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Pipeline atractivo y capacidad para M&A. Reiteramos COMPRAR.ALM cuenta con un favorable perfil de crecimiento a corto y medio plazo por el ramp up de su franquicia para la psoriasis en Europa y el acné en EE.UU, pero también a largo plazo por la evolución de su pipeline (23% del P.O.). Revisamos estimaciones -3,6% en EBITDA y -6,7% en BDI 2019-21 para reflejar menores hitos de A. Zéneca (4% P.O.) y situamos nuestro P.O. en 20 euros/acc. (+33% potencial; vs rango 19-21 euros/acc. anterior). Tras las últimas caÃdas (-7% vs Ibex en 3 meses debido a una colocación acelerada del 6,3% en nov’19 por parte de su principal accionista) cotiza a 9,3x EV/EBITDA, lo que implica un descuento de –22% frente a comparables que pensamos se cerrará por sus mejores perspectivas de crecimiento (+8,6% EBITDA TACC’19-22 vs +6% sector).
Almirall is engaged in the acquisition, manufacture, storage, sale and mediation in the sale of pharmaceutical specialties and products and all manner of raw materials used to prepare pharmaceutical specialties and products. Also, Co. acquires, manufactures, storages, sales and mediates in the sale of cosmetics, chemical, biotechnological and diagnostic products for human, veterinary, agrochemical and food-industry use, as well as all manner of utensils, complements and accessories for the chemical, pharmaceutical and clinical industries. In addition, Co. is engaged in the acquisition, sale, lease, subdivision and development of land lots, land and properties of all kinds.
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