ALMIRALL: RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 3T'20 vs 3T'19:Ventas: 187,8 M euros (-9,5% vs -8,9% BS(e) y -8,4% consenso);
EBITDA: 52,4 M euros (-25,5% vs -25,9% BS(e) y -30,0% consenso);
EBIT: 22,2 M euros (-41,6% vs -44,7% BS(e) y -53,9% consenso);
BDI: 14,7 M euros (-58,5% vs -59,4% BS(e) y -66,4% consenso).
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 613,8 M euros (-3,7% vs -3,6% BS(e) y -3,4% consenso);
EBITDA: 189,6 M euros (-19,8% vs -20,0% BS(e) y -21,2% consenso);
EBIT: 97,5 M euros (-29,9% vs -30,7% BS(e) y -33,2% consenso);
BDI: 57,1 M euros (-41,3% vs -41,7% BS(e) y -44,2% consenso).
Rdos. 3T’20 en línea con lo esperado. Mantiene guidance 2020. El EBITDA trimestral cayó en línea con lo esperado (-26% vs –30% consenso y–26% BS(e)) con unas ventas cayendo -9% como esperado (vs–9% BS(e) y -8% consenso) y unos márgenes ligeramente superiores (27,8% vs 27,5%BS(e) y 26% consenso) principalmente por menor gasto en I+D (-22% vs 3T’19). Nada destacable en BDI (-46% vs -56% consenso y -47% BS(e)) donde se trasladó la evolución operativa. Buen comportamiento de la deuda neta que se redujo un -1% hasta 369 M euros ex planes pensiones (~1,4x DFN/EBITDA vs 363 M euros BS(e)) gracias a un capex muy contenido. Tras estos Rdos. 3T’20, mantiene su guidance 2020 de EBITDA entre 230 y 250 M euros (vs 231 M euros BS(e) y 238 M euros consenso) que debería cumplir sin dificultad. Destacamos que si ALM repitiese el EBITDA de este trimestre en el 4T’20 (es decir, sin asumir una mayor recuperación del negocio), se situaría en la parte media del su guidance 2020. Esperamos reacción neutra o ligeramente positiva tras su reciente performance (+1% en absoluto y +6% vs IBEX desde Rdos. 2T’20). COMPRAR. P.O. 17,00 euros/acc. (potencial +71,54%).
Almirall is engaged in the acquisition, manufacture, storage, sale and mediation in the sale of pharmaceutical specialties and products and all manner of raw materials used to prepare pharmaceutical specialties and products. Also, Co. acquires, manufactures, storages, sales and mediates in the sale of cosmetics, chemical, biotechnological and diagnostic products for human, veterinary, agrochemical and food-industry use, as well as all manner of utensils, complements and accessories for the chemical, pharmaceutical and clinical industries. In addition, Co. is engaged in the acquisition, sale, lease, subdivision and development of land lots, land and properties of all kinds.
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