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INFORME DIARIO 10 OCTUBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ALMIRALL, SISTEMA ELÉCTRICO Y GAS ESPAÑA, UNICAJA. EUROPA: LVMH, PHILIPS

El mercado se consuela con Powell
Las palabras de J. Powell prometiendo que la Fed escuchará al mercado (de forma similar al discurso del 4/10 cuando abrió la puerta a bajar tipos) asentaron las ganancias en las bolsas de Europa. Así en el Euro STOXX casi todos los sectores terminaron con subidas, lideradas por Tecnología y C. Personal mientras que Utilities cerró con caídas y Bancos presentó las menores ganancias. Por el lado macro, en España el consenso de Funcas rebajó con fuerza las previsiones para 2019 al 1,9% y al 1,5% en 2020. En la Eurozona J.C. Juncker confirmó que las conversaciones sobre el Brexit continúan adelante y no descartó un acuerdo in extremis. Desde el BCE, L. de Guindos se mostró conforme con el nivel actual de los tipos de interés y rechazó que las expectativas de inflación se estén desanclando. En EE.UU. las actas de la Fed no descartan nuevas bajadas de tipos al reconocer el deterioro macro por la guerra comercial pero sus miembros se mostraron preocupados por las fuertes expectativas de recorte del mercado. Por otro lado, el Secretario de Comercio, W. Ross, advirtió que las prácticas comerciales chinas han ido a peor en los últimos años. En este sentido, las noticias apuntan a que un pacto parcial incluiría un acuerdo sobre divisas y un posible retraso en el incremento de aranceles previsto para la próxima semana aunque la propiedad intelectual seguirá siendo el foco de divergencias y no se descarta que la delegación china adelante su salida de EE.UU. En Japón los pedidos de maquinarías cayeron más de lo esperado en agosto.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas vienen con tímidas subidas en un día que se presenta volátil ante la incertidumbre que genera las negociaciones comerciales entre China-EE.UU. Los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,07% (el S&P 500 cerró con subidas del +0,12% respecto al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 18,64%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan con subidas (Hong Kong +0,42% Japón +0,37%).
Hoy en Alemania la balanza comercial de agosto. En la Eurozona las actas del BCE de la reunión de septiembre. En EE.UU. el paro semanal y la inflación de septiembre. En subastas, Grecia (375 M euros letras a 3 meses) y Portugal (400 M euros bonos a 2034). En subastas: Italia (6.000 M euros en letras a 6 meses).


EUROPA

LVMH. Ventas 3T’19 mejores. Moda y Piel supera expectativas. VENDER
Ventas 3T’19 mejores con un crecimiento LfL del +11% (vs +9% BS(e) y consenso). Destaca Moda y Piel (~41% ventas) con un +18% LfL (vs +15% BS(e) y +13%/+17% consenso), donde no se aprecian signos de desaceleración. Aunque no aportan detalles por regiones (lo harán hoy en la conference, 15:00h), sí comentan que la evolución ha sido buena en EE.UU. (~23% ventas), Europa (~26%) y Asia ex-Japón (~33%), a pesar de las protestas en Hong Kong. Esperamos una positiva acogida en mercado, que podría extenderse al resto del sector (nuestra favorita es Kering; +9% absoluto; -9% vs ES50 y -5% vs sector) ya que todo parece indicar que la demanda asiática se mantiene fuerte (principal riesgo). En todo caso, seguimos sin tener potencial en LVMH, máxime tras la positiva evolución en 2019 (+38%, +21% vs ES50 y +23% vs sector).

PHILIPS. Prepublica Rdos. 3T y anuncia profit warning. Impacto negativo por inesperado. COMPRAR
Rdos. 3T’19 claramente por debajo de lo previsto por nosotros y el consenso en EBITA ajustado (+2,6% vs +10,6% BS(e) y consenso) ante la mala evolución de Connected Care (20% ventas) y el efecto de la guerra comercial. Esto supone una caída del margen EBITA ajustado en 3T de ~-80 pbs (vs +60 pbs en 2T) y motiva la rebaja del guidance’19 de crecimiento en margen a +10/+20 pbs (vs