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AIR LIQUIDE: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De los comentarios de la conference call de Rdos. destacamos:
 Situación operativa: Han visto una evidente recuperación en todas las regiones, que esperan se mantenga en 2021. En este sentido EE.UU. se estaría quedando algo rezagada, si bien el 4T’20 invita al optimismo.
 Márgenes: De los 80 pbs de mejora vistos en 2020 (vs 50 pbs previstos), hay 20 pbs que no los consideran recurrentes por estar ligados a menores costes por Covid-19 (menos gasto en viajes y demás). Por lo tanto, previsiblemente estos se “perderán” en 2021, por lo que los +30/+50 pbs que podrían ser estructurales por recortes de costes y demás, podrían quedar en +10/+30 pbs (vs +10 pbs de consenso y BS(e) frente al 18,5% presentado por AI en 2020).
 Inversiones: Están viendo muchas oportunidades de inversión, especialmente en lo que a transición energética (especialmente en Europa) y electrónica (especialmente en Asia) se refiere. Aquí una vez más EE.UU. se estaría quedando algo rezagada pero prevén que se sume también a más proyectos energéticos con la nueva Administración Biden. Esta situación hará que el capex de los próximos años siga incrementándose (este año el capex subirá hasta ~3.000 M euros vs ~2.600 M euros en 2020 y BS(e) en 2021).
VALORACIÓN
En general comentarios positivos aunque sin grandes titulares y/o diferencias frente a las previsiones del mercado. Cabe destacar eso sí que el mayor ritmo inversor actual debe considerarse como algo positivo, pues asegura un fuerte crecimiento orgánico a medio y largo plazo (aunque a corto plazo pueda afectar negativamente a la reducción de deuda y ROCE).