EUR 50.00 For Business Accounts Only

AIR LIQUIDE: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL VENTAS 3T'19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. destacamos los siguientes puntos:
 Perspectivas: Aunque aprecian un entorno menos favorable (softening) el mensaje sigue siendo razonablemente positivo en todos los negocios. A pesar de que la situación en volúmenes en América (~40% ventas) se mantiene débil, es relevante destacar que se debe fundamentalmente al negocio de Hardgoods (de menor margen y por la ralentización del sector de la Construcción), sin embargo en el negocio de gases no aprecian caídas en volúmenes.
 Precios/Márgenes: La situación de los precios en 4T’19 debería seguir siendo positiva, algo que podría continuar (si bien de forma más moderada) en 2020, gracias entre otros factores a los elevados niveles de utilización y a que el fuerte incremento de precios (+4%) no está teniendo impacto en la demanda. En cuanto a los márgenes, el momentum positivo creen que continuará de cara a 2S’19 gracias no sólo a los precios, sino también a las medidas de eficiencia y la optimización del portfolio.
 Inversiones/Aportación start-ups: En cuanto a la aportación de 2019, finalmente quedará en los 320 M euros (vs ~300 M euros objetivo hasta ahora y 290 M euros BS(e)), mientras en 2020 será de ~250 M euros (vs 267 M euros BS(e)) volviendo a niveles ~300 M euros en 2021. En relación a las decisiones de inversión, éstas siguen creciendo y esto será visible en la cuenta de Rdos. desde 2022 (dado el periodo de maduración propio de éstas), cuando las aportaciones serán >300 M euros.
VALORACIÓN
Aunque la compañía no oculta que nos enfrentamos a un entorno más débil, los mensajes no parecen ni mucho menos alarmistas y vuelven a demostrar la solidez del negocio de AI. Además, la favorable evolución de precios que no parece que vaya a remitir a corto plazo seguirá ayudando a los márgenes, mientras el fuerte ritmo inversor de los últimos años (que parece incluso estar acelerándose) asegura crecimiento futuro.