AIR LIQUIDE: VENTAS 3T’19 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 3T'19 vs 3T'18:Ventas: 5.454 M euros (+3,5% vs +3,2% BS(e) y +4,3% consenso);
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
Ventas: 16.406 M euros (+6,3% vs +6,2% BS(e) y +6,6% consenso).
AI ha publicado ventas 3T’19 en lÃnea con lo previsto. El negocio de Gas&Services (96% ventas) experimenta un crecimiento orgánico en lÃnea con lo esperado (+3,5% vs +3,5% BS(e) y +3,6% de consenso), destacando favorablemente la evolución de Industrial Merchant (~45% ventas) con un crecimiento comparable del +2,4% (vs +1,5% BS(e)) que incluso se acelera ligeramente frente al +2,3% visto en 2T’19. Esto es asà gracias a que la favorable evolución en precios se mantiene en tasas cercanas al +4%. Por otra parte la reducción de costes (eficiencias) sigue por buen camino y alcanza los 310 M euros a 9 meses’19 (vs 400 M euros para final de año).
Por otra parte, AI mantiene guidance de crecer en BDI a tipo de cambio constante (vs +3,9% BS(e) y +5% de consenso). Finalmente y aunque AI no publica datos de EBITDA, cabe destacar que la generación de caja operativa crece un +8,8% vs la vista en 9meses’18 (vs +8,6% a 1S’19), lo que representa un muy buen indicador sobre ese parámetro.
Si bien la evolución de las ventas está en lÃnea con lo previsto, creemos que demuestran la solidez del negocio de AI y como la concentración del sector está permitiendo subidas de precio, que se dejan notar especialmente en la evolución de su negocio más cÃclico (IM) y en la generación de caja. Esperamos detalles adicionales en su conference call de las 10:00h. COMPRAR. P.O. 128,80 euros/acc. (potencial +10,09%).
L'Air Liquide is engaged in the market of gases for industry, health and the environment. Oxygen, nitrogen, hydrogen, and rare gases make up Co.'s core activities. Co. structures its activities in three segments: Gas and Services, Engineering and Technology, and Other activities. The Gas and Services segment comprises four business lines: Industrial Merchant, Large Industries, Healthcare and Electronics; Engineering and Technology designs, develops and builds industrial gas production plants for Co. and third parties; and the Other Activities segment develops welding and cutting edge technologies, and markets deep-sea diving and swimming equipment to professionals and privates individuals.
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