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LIBERBANK: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 2T’20 destacamos:
 Guidance’20.
Mejoran el correspondiente a M.Intereses en un +1%. Así ahora sería esperable un crecimiento de un +4% vs 2019 (excluyendo el one-off de 14 M euros contabilizado en 1T’20) que compara con un c. +2% BS(e) y de consenso o de un +7% sin excluirlo. La compañía espera continuar con el buen dinamismo en los volúmenes del crédito en un +5% (avalados por ICO), lo que unido al impacto positivo de su máxima disposición en TLTRO III (4.500 M euros) le mejorarían en unos +22 M euros el coste del funding en 2S’20 (al que habrá que añadir otros +22 M euros en 1S’21).
Mantienen el crecimiento de las comisiones en mid-single digit 2020 vs 2019 (normalizadas de los 43 M euros de one off de Caser) y vs +7% BS(e).
Mantienen de igual forma los gastos’20 7% actual) se ha pospuesto 1 año, hasta el 2021.
 M&A. Abiertos a operaciones corporativas que sean acretivas para el accionista
 Mantienen guidance de CET1’20 de 12% a pesar de estar muy por encima (14,01% y 14,42% incluyendo entre otros los +29 p.b. por calendario IFRS9 y +9 p.b. de software). De esta forma la entidad mantiene su intención de continuar pagando en efectivo cuando se permita el dividendo (e incluso hacer recompra de acciones en función de la evolución de la cotización) y preservar capital ante la elevada incertidumbre actual. Prefieren adoptar una postura cauta.
VALORACIÓN
En conclusión, mensajes muy tranquilizadores en cuanto a la evolución del negocio, que se respaldan además con unas dinámicas de Rdos. y actividad positivas, más aún enmarcados en la actual coyuntura económica. Dicho esto, la acción está cayendo un c. -3,5%, en línea con domésticos españoles y entendemos que podría estar acusando en cierta medida la subida de un c. +12% en los últimos días.